商业
美国电动车税收抵免取消，现代起亚找到混合动力车这一答案
4月销量虽小幅下降，HEV销量却创下历史新高 受关税与高利率冲击的美国汽车市场，韩国车以“双轨”策略闯出一条生路 打破丰田垄断的K-混合动力，下一道课题是价格与充电 [ 本文核心要点 ] ▶ 现代汽车·起亚4月美国销量同比减少2%至3%，但混合动力车销量创历史新高 ▶ 销量下滑是由于去年关税加征前的提前购买造成的基数效应，实际上表现稳健 ▶ 索纳塔HEV增长171%，狮跑HEV增长112%，EV9增长481%等环保车型拉动业绩 ▶ 在美国电动车税收抵免取消、高利率环境下，混合动力车作为现实替代方案崛起 ▶ 现代汽车集团计划到2028年将北美混合动力车销量扩大3倍，推进双轨战略 ▶ 关税变量与充电基础设施不足是今后需要解决的课题 现代汽车 아이오닉5（图片=现代汽车） 美国汽车市场正在动荡。关税上升了，电动车补贴减少了。利率也看不到下降迹象。在这样的环境下，现代汽车和起亚给出了不同的答案。 现代汽车和起亚上月在美国分别售出8万157辆和7万2703辆。这是两家公司美国法人于当地时间1日公布的数据。与去年同期相比，销量分别下降了2%和3%。但仔细看同一份数据，却会呈现出完全不同的图景。混合动力车销量创下历史新高。 索纳塔HEV的销量比一年前增长了171%。伊兰特HEV增长55%，圣达菲HEV增长3%。 起亚方面也一样。狮跑HEV增长112%，索兰托HEV增长34%。整体混合动力车销量中，现代汽车增长52%，起亚增长97%。电动车也在复苏。起亚EV9暴增481%，EV6增长11%。现代汽车아이오닉 5也增长了6%。 …
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伯克希尔·哈撒韦一季度现金586万亿韩元创纪录……阿贝尔首份成绩单公开
等待。不买入。4月一个月里如此，1季度整整三个月里也是如此。接过沃伦·巴菲特接力棒的格雷格·阿贝尔新任首席执行官（CEO），在首份季度成绩单上向市场传递出的信息就是如此明确。把创纪录规模的现金堆起来，静观其变。 伯克希尔·哈撒韦2日（当地时间）公布1季度业绩时表示，现金及短期国债持有额达到3,974亿美元（约586万亿韩元），创下历史新高。 较去年底的3,730亿美元在一个季度内又增加了240亿美元。每个季度都在刷新历史最高纪录。当天首次登上奥马哈年度股东大会舞台的阿贝尔CEO面前，市场抛出的疑问十分明确：这笔钱何时、投向哪里、以何种方式使用？ ◎连续14个季度卖出的原因 答案仍未出现。明确的是，他们并没有买入。伯克希尔本季度卖出240亿美元股票，同时买入160亿美元，净卖出80亿美元。连续14个季度卖出多于买入的纪录由此形成。这意味着，在三年半时间里，一次都没有转为净买入。 这种走势不能简单解释为投资组合整理。其背后包含对市场本身的判断。美国股市主要指数估值压力、波动的利率路径，以及中东地缘政治变量同时堆积。在这种局面下，没有任何资产能够满足巴菲特—阿贝尔体系要求的“安全边际”。 外部环境数据也验证了这一模式。美国30年期抵押贷款利率4月30日为6.30%。虽然比一年前的6.76%下降了46个基点，但仍处于6%出头的中高位。 美国全国房地产经纪人协会（NAR）公布，3月现有住房销售量降至9个月来最低。房市降温的同时，资产价格却迟迟未能回落到有吸引力的水平。卖方坚守、买方犹豫的僵持局面持续已久。 伯克希尔囤积现金与这种宏观走势正好吻合。这是一种在资产市场找到答案之前、在下一次暴跌或下一次大型并购机会到来之前，先把“火药”备足的策略。这是沃伦·巴菲特60年来打磨出的办法，阿贝尔也在沿用这条路。 ◎营业利润增长18%，但不及预期 从数字上看，1季度成绩并不算差。营业利润为113亿美元，同比增加18%。净利润为101亿美元，翻了一倍以上。不过，仍低于市场一致预期的115.6亿美元。该数据依据FactSet统计的分析师预估。尽管被创纪录的现金所掩盖，经营层面还是略低于预期。 推动业绩上升的是保险业务。保险部门承保收益为17.2亿美元，增长28.5%。这得益于去年加州山火损失的低基数效应，以及保费上调和赔付率改善。 再保险业务尤其表现亮眼。伯克希尔的保险业务不仅是单纯的收入来源，还承担着被称为“float”的无成本资金来源功能。也就是在支付保险金之前，先拿到保费并加以运用，从而创造投资收益的结构。float规模越大，伯克希尔的投资空间也就越大。 保险内部也有分化。汽车保险子公司GEICO反而利润下降。原因在于为争取新客户而增加的营销成本，以及保险赔付支出的同步扩大。 在竞争对手Progressive不断扩大市场份额的同时，GEICO显得落后。GEICO恢复正常运转，已成为阿贝尔时代亟须解决的课题。 ◎22个月来首次回购，变化的细微线索 在持续净卖出的一边倒格局中，出现了一丝变化。时隔22个月，伯克希尔恢复了股票回购。1季度回购规模为2.342亿美元。金额本身不大，但方向意义重大。 伯克希尔对回购一向极为谨慎。公司坚持只有在股价明显低于内在价值时才会买入。时隔22个月重启回购，意味着阿贝尔认为当前股价处于低估区间。 背后是股价走势。B类股5月1日收于473.01美元，年初以来下跌5.9%。与同期标普500的走势相比，表现相对疲弱。 尽管市值仍高达约1.02万亿美元，但考虑到创纪录的现金和稳健的营业利润，市场显然给出了偏低估值。伯克希尔后巴菲特时代的领导层疑虑，直接体现在股价上。 股票回购传达的信息有两层。一是股东回报。若找不到合适的投资对象，就用公司资金回购自家股票，以提升股东价值。二是向市场发出的信号。 管理层愿意亲自投入股东资本，表明其对自家公司充满信心。本次回购同时满足这两层含义。不过从规模来看，与其说是全面转向，不如说更像是第一步。 ◎美国经济缩影显现的裂缝 伯克希尔业绩不仅仅是单一公司的业绩。由于其业务涵盖保险、铁路、能源、制造、消费品等美国产业多个领域，因此伯克希尔的季度报告常被视作“美国经济的缩影”。1季度报告在这个缩影中显露出细微裂痕。 铁路子公司BNSF呈现恢复态势。随着货运量增加，利润有所改善。这是工业活动和货物流动仍在运转的信号。相反，住宅建设和建筑材料业务则遭遇需求放缓。伯克希尔将其解释为“总体经济状况导致客户需求减少”。 …
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Galaxy S26热销营业利润却暴跌35%……三星智能手机何处寻找出路
三星电子的智能手机事业陷入了双重困境。一方面，内存价格飙升，不断侵蚀成本；另一方面，苹果宣布将进军折叠屏手机市场，利润率和市场份额同时受到威胁。 据业内2日消息，三星电子今年第一季度移动体验（MX）事业营业利润为2.8万亿韩元，较去年同期减少35%。 尽管Galaxy S26热销带动销售额增长3%，盈利能力却反而恶化。证券业界预计，今年MX事业全年营业利润仅为4万亿至7万亿韩元，约为去年12.9万亿韩元的一半。 单看销售成绩似乎令人意外。Galaxy S26自上月11日发布以来，创下韩国历史最高预售纪录，在美国上市后前三周销量也比前作增长了29%。最高端的Galaxy S26 Ultra占比也从61%升至71%，产品结构转向了更高利润的高端机型。尽管如此，营业利润仍然下滑，答案就在零部件价格上。 1年间暴涨9倍的内存，正压垮智能手机 随着“芯片通胀”这一新词出现，内存价格正以异常速度飙升。根据D램Exchange数据，截至4月30日，D램和NAND标准价格分别为16美元和24.16美元。一个月内又上涨了20%至30%，与1年前相比，分别达到9.7倍和8.7倍。这是内存市场历史上前所未见的暴涨。 原因在于人工智能（AI）。各大科技公司全力建设AI服务器，导致高带宽内存（HBM）和服务器用D램需求爆发式增长。 三星电子和SK海力士将产能集中在利润更高的服务器用产品上，进而导致PC和智能手机用通用内存供应开始吃紧。SK海力士2026年的产量已经全部售罄，卖方市场就此形成。 对智能手机制造商而言，没有任何回旋余地。Counterpoint Research的资料显示，今年第一季度旗舰智能手机中，D램和NAND合计成本占比已升至30%，较上个季度的20%扩大了1.5倍。预计第二季度将进一步扩大至41%。一项零部件几乎占到整机成本的一半。 形成了一个悖论：生产内存的三星电子半导体业务正在享受景气，而同一公司的智能手机业务却不得不高价采购这些内存。集团内部利润向一侧集中，整体平衡因此动摇。 折叠屏这最后的支柱也在动摇 在成本压力下，三星曾寄望于折叠屏业务。由于内存占比相对较小，价格上涨冲击较弱，而且这是利润更厚的超高端市场。 Counterpoint Research预计，今年全球折叠屏手机市场将较去年增长20%。在整体智能手机市场萎缩之际，这几乎是唯一有望实现两位数增长的领域。 问题在于，苹果将进入这一市场。根据Counterpoint Research的预测，苹果将于9月发布首款折叠屏iPhone，并一举拿下今年全球折叠屏市场28%的份额。 三星电子的份额将从去年的40%降至31%，下滑9个百分点；华为也将从30%回落到23%。一个后发竞争者的出现，直接蚕食了原有双强的份额。 Moto razr 40 …
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环境
去求运气却杀死了山……观岳山拉面汤事件照出的公民意识真面目【深度分析】
观岳山甘露泉生态公园一带水坑被拉面汤和垃圾破坏的样子。 一张被染成红色的水坑照片震动了网络。2日，有人在某网络社区上传了这张照片，画面并不是普通的山顶景象。 首尔观岳山莲珠台山顶附近，一个小水坑被拉面汤浸泡，变成了血红色。冰淇淋包装纸漂浮其中，卫生纸团混杂其间。发帖者简短写道：“这是鸟儿和猫，还有野生动物喝的水。” 这张照片的分量，已经不只是单纯的环境破坏事件。要回答“观岳山为何变成了有拉面汤流淌的山”，就必须逆着这股潮流往回追溯。起点，是4个月前的一档综艺节目。 一位算命师的一句话，制造了人潮。 今年1月，tvN综艺《You Quiz On The Block》中，一位算命师在介绍自己运势不顺时会做的“转运法”时，点名推荐了一座山：观岳山。他还附带解释说，这座山火气旺、汇聚正气，是风水意义上的好山。 节目播出后，网络立刻沸腾。短视频被重新剪辑成YouTube Shorts和Instagram Reels，“去观岳山接正气”的说法，仿佛成了某种标签般迅速扩散。 节目播出后，观岳山相关搜索量比平时暴涨数倍。周末莲珠台山顶石碑前排起了80米、100米长的打卡队伍。即便在工作日白天，等待时间也基本要1小时。 前来排队的多是20至30岁的年轻人，他们为求职、考试合格、创业兴旺而来。还有人把“不能笼统地许愿，要具体许愿才有效”的传言当真，甚至在社交媒体上分享自己连目标净利润金额都定好后才去祈愿的后续。 观岳山之所以成为“正气名胜”，背后是数字时代的群体心理。山本身并没有被重新发现。 被内容化的并不是如北汉山壮丽景色、雪岳山绝美风光那样的自然景观，而是观岳山的“气场”故事。 在社交媒体算法的推动下，被套在山上的象征意义比山本身更快扩散。它不需要去找算命师，也不需要付卦金，是一种轻量、参与门槛很低的仪式。连不穿登山服、只穿运动装的人也能加入，成了一种轻便的集体仪式。 同一时期，另一个变量也在起作用，那就是韩国登山人口的世代更替。登山长期被视为中老年人的爱好。疫情之后，独自登山、登山社群、登山Vlog逐渐扎根，趋势被逆转。 穿着轻便、背着背包的20至30岁人群，成为山的新主人。一位在莲珠台卖饮料15年的商贩表示，平日里从未见过这么多人。周末排队拍照一小时以上的景象，已经成了日常。 问题在于，人潮增长的速度比山更快。观岳山并非国立公园，而是由首尔市管理的城市自然公园。根据《自然公园法》，破坏设施或污染环境，最高可处300万韩元以下罚款或处罚金。不过，执法人员和管理系统的能力都很有限。 被喷漆涂写的观岳山玛当岩。 被破坏的案例并不止拉面汤这一件。上个月，第1登山路玛当岩上出现了涂鸦：“没有给你们的观岳山运气，略略。”引发争议。 莲珠台应真殿附近的岩缝里塞进了硬币，登山路各处也出现了有人堆起的石塔。这些都适合发到社交媒体上，但对山来说，它们是痕迹，也是伤痕。 根据国立公园公团的数据，韩国国立公园垃圾发生量在2019年至2024年8月这5年8个月期间达5180吨。非法倾倒检举数量在同一期间增加了27倍。 …
ESG/CSR
生活
首尔设计财团举办市民AI影像大赛，获奖作品将亮相东大门DDP外墙，总奖金2400万韩元
世界最大规模的不规则媒体立面，首次向市民创作敞开大门 最高奖1000万韩元，还附带在“Seoul Light DDP 2026”中播放作品的机会 评审标准不是技术熟练度，而是“艺术视角” 首尔设计AI视频大赛海报 首尔东大门设计广场（DDP）长达222米的外墙，迎来了有可能被市民作品填满的机会。过去一直是专业创作者和全球媒体艺术家舞台的世界最大规模不规则媒体立面，如今将首次接纳普通市民的AI创作作品。 首尔设计财团表示，将举办面向市民、以生成式AI技术重新诠释K-文化的视频征集活动“首尔设计AI视频大赛”。投稿截止时间为6月30日上午11点。 专业舞台的222米外墙，向市民开放 要理解本次大赛的意义，首先要看看DDP媒体立面的地位。DDP外墙长度达222米，是世界最大规模的不规则媒体立面。 它同时获得了世界三大设计奖iF、Red Dot和IDEA奖，并因“世界最大不规则建筑3D映射显示”项目被载入吉尼斯世界纪录。 去年“Seoul Light DDP 2025 冬季”活动期间，累计访客达192万人。12月31日的新年倒数活动中，8万7000余人挤满了8车道道路。 其运作方式也更为复杂。4万5133块铝制面板全部拥有不同的规格与曲率。要在曲面外墙上精准投射影像，需要动用26台投影机和50个扬声器，并经过对整栋建筑进行3D扫描后转换为平面数据，再重新映射上去。 过去是谁在填充这个舞台？有将韩国抽象美术大师金焕基的作品重新诠释为媒体艺术的《时之诗》，有全球IP企业卡通和LINE FRIENDS角色合作作品，也有德国媒体艺术家蒂莫·赫尔格特的《月循环》等。可以说，都是经过验证的艺术家、经过验证的IP占据了这里。 AI改变了“设计门槛” 首尔设计财团此次的决定，正是正面接纳生成式AI带来的变化。以往在媒体艺术领域，普通市民几乎无法进入，因为需要视频编辑、3D建模、动态图形等专业技术。 生成式AI打破了这一门槛。只需输入几行文字就能制作视频，让图像动起来，并将音乐与影像结合，这些对任何人都变得可行。 因此，财团的评审标准颇具意味。评判的不是技术完成度，而是“想象了什么，以及如何将其艺术化地表达出来”。也就是说，他们更关注市民独有的视角和独创性诠释，而非AI使用能力。 …
