商业
长鑫存储上市首日暴涨466%……市值712万亿韩元
中国存储器企业长鑫存储科技（CXMT）27日在上海科创板上市首日以较发行价上涨465.82%的49.0元收盘。按收盘价计算，其市值为3.28万亿元人民币（约712万亿韩元），超越原本位居第一的中国工商银行，成为中国大陆上市公司市值第一。 盘中股价一度较发行价上涨535%。当日成交额据悉超过30万亿韩元。其市值也已超过美国半导体企业英特尔。 ◆ 亚洲最大IPO……流通量仅6%也引发波动警告 CXMT在首次公开募股（IPO）中以每股8.66元发行新股，共募集579.2亿元人民币（约12.5万亿韩元）。若算上超额配售选择权，募资规模最多可达约14.4万亿韩元。今年以来，这一规模不仅是亚洲股市最大，也是中国半导体企业历史上最大规模的IPO。公司表示，募集资金将用于扩充生产线和提升DDR内存技术。 CXMT成立于2016年，位于中国安徽省，外界普遍认为其已在10年内成长为仅次于三星电子、SK海力士和美光的全球第四大D램厂商。 科创板是上海证券交易所运营的科技股专用市场，新上市股票在前5个交易日不设涨跌幅限制。这也是首日出现400%以上涨幅的制度背景。 认购热度在申购阶段就已得到验证。实际资金大幅超过原先设定的295亿元人民币募资目标，最终募集规模因此扩大。 也有观点对波动性保持警惕。路透社分析称，由于锁定期安排等因素，上市后实际可流通股票仅占总量约6%，股价可能出现大幅波动。市场认为，首日股价更多反映的是对中国半导体自主可控的期待，而非业绩本身。 ◆ 市占率一年内从3%升至8%……吸收通用D램供应缺口 据市场调研机构Counterpoint Research数据，今年一季度全球D램市场营收份额中，三星电子为38%，SK海力士为29%，美光为22%。CXMT以8%位居其后。与去年同期3%的份额相比，CXMT一年内实现了翻倍以上增长。 8%的份额也意味着其稳固了第四名位置。在原本由三强垄断的市场中，出现了第四家份额有望突破两位数的企业。 D램是用于计算机、智能手机和服务器临时存储数据的存储器，几乎所有电子设备都会用到这一部件。全球市场长期以来事实上由韩国和美国三家企业寡占。 份额扩张的速度也被解读为，原有三家公司格局正在出现变化迹象。 业内认为，CXMT的成长背景在于AI时代存储器市场的重组。三星电子、SK海力士和美光集中生产高带宽存储器（HBM）和DDR5等高附加值产品，通用D램供应减少，CXMT则吸收了这部分需求。 通用D램是规格标准化程度较高、价格往往左右采购决策的市场。通过降低生产成本、以规模优势切入市场的后发企业，相对更容易进入这一领域。 借助中国政府支持推进存储自立的核心企业身份，也被视为其成长动力。近期还有分析指出，受AI需求扩大带动，中国存储器厂商的议价能力正在提升。若后发企业持续扩大通用市场份额，现有厂商在通用产品上的盈利能力可能承压。 ◆ HBM3样品开发……良率与周期仍是变量 CXMT近期在扩大先进D램量产的同时，也开发出基于自家DDR5的第四代高带宽存储器（HBM3）样品，推动技术竞争力提升。虽然在性能和良率方面与三星电子、SK海力士和美光仍有差距，但中国企业已具备自主开发HBM的能力，这一点仍持续受到行业关注。 公司目前公开的HBM开发阶段仅停留在样品，即原型机水平。距离客户认证和大规模生产仍有后续流程。 HBM是将D램多层堆叠以提升数据处理速度的存储器，是AI服务器的核心部件。其技术门槛高于通用D램，过去一直是韩美三家事实上垄断的领域。 不过，有观点指出，样品开发与量产之间存在鸿沟。因为从原型制作到满足客户质量标准并实现大规模生产，中间要跨越良率这一关口。鉴于存储器是需要大规模资本投入来建设产能的设备型产业，此次筹集资金将成为决定追赶速度的变量。 …
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SK海力士”不会收购英特尔美国俄亥俄工厂”……但美国建厂仍存变数
SK海力士22日就有关收购英特尔美国俄亥俄州半导体工厂的报道表示“没有收购计划”，予以否认。这是对前一天有报道称其正以5年内在美国本土生产存储芯片为目标，与英特尔就俄亥俄工厂收购事宜进行协商的回应。 一则以独家报道形式出现的收购传闻，在公司官方否认后一天内暂时告一段落。不过，半导体业内仍有人解读称，美国本土存储芯片生产的可能性并未因此关闭。原因在于，集团会长多次提及在美国建设新工厂的可能性。 英特尔正在美国俄亥俄州新奥尔巴尼建设两座工厂，但因经营困难缩减投资，投产时间已推迟至2030年以后。 据业内22日消息，针对收购俄亥俄半导体园区的报道，SK海力士方面表示“没有收购计划”。 前一天，有媒体报道称，SK海力士正以5年内在美国本土生产存储半导体为目标，与英特尔就俄亥俄工厂收购事宜进行协商。 这则以独家新闻形式出现的收购传闻，在公司正式否认后暂时收场。但半导体行业认为，美国本土存储芯片生产的可能性本身并未被关闭。原因在于，集团掌门人近年来不断提及新设美国工厂的可能性。 ◆ 这座尚未建成的英特尔工厂，为何会引发收购传闻 收购传闻的舞台，是英特尔位于俄亥俄州新奥尔巴尼、正在建设中的两座半导体工厂。这是英特尔在2022年宣布的大型项目，当时公布的初期投资额为200亿美元。 由于经营困难和投资调整，英特尔去年宣布大规模裁员和缩减投资计划，这些工厂的投产时间也从原定计划推迟到了2030年以后。 对于收购方来说，一座尚未建成的大型工厂是能够节省时间的资产。因为可以省去获取土地、办理审批和进行基础工程所需的数年时间。 急于在美国尽快建立生产基地的企业，与希望减轻投资负担的英特尔之间利益相符，这也是收购传闻的基础。 美国政府要求在本土加大投资，以及推动半导体供应链重组，也被认为是传闻出现的背景。若收购成真，市场一度推演出5年内即可在美国本土实现存储芯片生产的情景。 两家公司之间的交易并非首次。SK海力士曾在2020年签订协议，以约88亿美元收购英特尔的NAND闪存业务，并通过设立美国子公司Solidigm以及接收中国大连工厂，去年完成了相关程序。业内认为，这一过往也为此次收购传闻增加了可信度。 SK海力士划清了界限。由于上市公司就收购传闻发表官方立场，涉及股价和投资判断，具有减少市场混乱的程序性意义。不过，业内也指出，这次否认针对的是俄亥俄工厂这一特定交易，并不等于否定包括美国在内的海外产能扩张本身。 ◆ 需求翻倍、供应原地踏步……会长发言留下余地 市场之所以对收购传闻反应敏感，与SK集团会长崔泰源近期言论密切相关。随着AI数据中心投资扩张推高存储芯片供应紧张局面，HBM和服务器用DRAM产能扩充已成为行业共同课题。 崔泰源15日在大韩商工会议所济州论坛记者座谈会上表示：“明年比今年多要60%到100%的存储芯片。”他还指出，明年供应几乎不会增加，因此供需差距只会进一步扩大。其核心意思是，要尽快扩大供应就必须有足够规模，并在全球范围内寻找候选地，优先顺序确定后尽快建设。 关于美国投资，他的表态更为直接。崔泰源10日（当地时间）在美国纽约纳斯达克总部记者座谈会上表示，只要地点条件合适，美国或世界任何地方都可以。他还解释说，最大的市场在美国，相当一部分收益也来自美国，很多客户也希望在美国建设工厂。 同日接受外媒采访时，他还表示，如果具备电力、用水、土地、劳动力和供应链，就没有理由不能在美国建厂。等于由集团会长亲自提出了美国前端制程投资的前提条件。这一系列发言出现在SK海力士在纳斯达克上市美国存托凭证（ADR）之后。美国资本市场亮相与投资暗示相互叠加，进一步提升了当地建厂预期。 在AI服务器用存储需求超过供给的局面下，集团会长反复强调新生产基地的必要性，市场便开始寻找下一步的美国工厂候选地。分析认为，这正是英特尔俄亥俄收购传闻获得力量的土壤。会长发言后，证券界持续出现美国投资猜测，而此次收购传闻也被评价为这一趋势的延伸。 ◆ 新建还是收购改造，选择分岔 SK海力士在美国拥有的生产据点仍然有限。目前仅在印第安纳州建设以HBM后段工艺为主的先进封装工厂，尚未正式公布建设前端晶圆厂的计划。 …
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特朗普301条款关税在即……韩美15%协议面临考验
美国本周即将对数十个国家加征新关税，韩国对特朗普政府是否会在新体系下维持15%关税上限高度关注。随着美国临时实施的10%全球关税将于24日（当地时间）到期，取而代之的《贸易法》第301条关税即将登场。 美国贸易代表办公室（USTR）自3月起动用301条，以“过剩生产”和“强制劳动”两项名目对各国展开调查，这是为全球关税到期后做准备的后续步骤。 ◆ 大法院判决制造空窗期……从122条转向301条 关税体系转换的起点来自司法判断。联邦最高法院今年2月裁定特朗普政府的对等关税违法。行政部门随后以基于《贸易法》第122条的10%全球关税作为防线。 122条关税从一开始就是限时措施。该法律本身将征收期限限定为150天，无法延长，因此到期日定在7月24日。特朗普政府之所以急于准备新的法律依据，也是因为这一点。 301条赋予行政部门对外国政府不正当或歧视性做法采取加征关税等回应的权限。也就是说，将原本因法院认定有问题的依据，改换为法院未提出问题的其他法条作为关税基础。 与122条不同，301条没有单独的征收期限限制。由于它可持续维持，被解读为旨在稳固关税政策法律基础的布局。 关税的理由也随之改变。若对等关税是以贸易逆差为由统一征收，301条关税则是按各国分别适用“过剩生产”“强制劳动”等个别理由。通常需要约12个月的301条调查仅用三四个月就进入收尾阶段，也被解读为配合到期时间的加速推进。 ◆ 强制劳动12.5%先行……过剩生产随后叠加 调查对象包括过剩生产16个、强制劳动60个经济主体。韩国同时被列入两项。 两类关税的推进速度不同。强制劳动关税已于上月初公布征收10%至12.5%的计划，并已完成听证会，仅剩正式决定。相较之下，过剩生产关税甚至还未公布征收计划。考虑到公布后还需听证程序，24日前确定几乎在物理上不可能。 过剩生产与强制劳动这两个名目本身就被设计为广泛适用的征税依据，而非针对特定国家。仅“强制劳动”一项就已指向60个经济主体，因此外界评价这几乎是可适用于大多数贸易伙伴的框架。 由于强制劳动和过剩生产的确定时间错开，推测USTR可能会在全球关税到期之际，最早于本周先行敲定强制劳动关税。之后若过剩生产关税也确定，将叠加强制劳动关税。韩国将面临12.5%的强制劳动关税，再加上过剩生产关税。 法律依据一旦改变，出口企业面对的条件也将重组，因为税率、适用品项和征收程序都会重新设计。由于到期与替代只相隔数日，通关和合同实务中可能出现混乱的担忧也在增加。 关税扩大已显现向多国蔓延的迹象。英国《金融时报》21日援引消息人士称，特朗普总统已准备多种方案，可能在本周对数十个国家加征新关税。特朗普20日还以1930年制定的《关税法》第338条为依据，预告将对加拿大大多数产品追加50%关税，而非动用301条。 但白宫高层官员据称建议尊重去年与各国达成的贸易协议，并有必要稳定与贸易伙伴的关系。考虑到11月中期选举在即，没必要承担贸易战引发的经济冲击和市场不安。 ◆ 关键在15%上限……适用方式决定结果 “尊重协议”的气氛与强硬预告并存，使得预测更为困难。鉴于连最亲密盟友加拿大都被预告加征50%关税，合约国身份并不必然意味着安全垫，这一谨慎观点也在出现。 韩国关注的焦点在于15%上限是否能够维持。韩国已与美国就15%关税达成协议，因此301条关税若超过15%，几乎等同于违反协议。 目前信号整体偏正面。USTR代表贾米森·格里尔上月初公开表示将尊重协议中的关税上限。韩美高层官员之间的沟通中，也据称提到会维持15%的上限。 仅从15%这个数字看，已预告的12.5%强制劳动关税留下的空间只有2.5个百分点。也就是说，过剩生产关税若定得过高，就可能突破上限。 但具体方式仍不明朗。外界提到的做法包括：先单独征收过剩生产关税，再将总额压回15%；或者附加条件以达到上限。无论哪一种，只要实际形成“15%+α”的负担，就难免被指违反协议。即便名义上守住上限，若新增条件履行负担，实质成本也可能上升。 …
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环境
气候变化每年将夺走43万人生命……90%来自贫困国家 [气候，所以怎么办⑥]
气候变暖每年将夺走43万人性命，其中大多数将是贫困国家的居民。 在18个国家，有6.76亿人被困在酷热之中，却无法开启制冷；化解之道，是电力市场改革与低耗能冷却并行。 开篇的话 关于气候的报道已经很多。纪录被打破的消息、冰层融化的警告、上升了多少度的数字。读者知道，地球正在变热。 真正难懂的是之后的部分。为什么有些大陆升温速度是两倍？为什么富裕城市会在热浪中崩溃？哪些对策真正保护了人们？答案总是在新闻之外。 世界卫生组织上月统计，欧洲热浪期间超额死亡人数超过1300人。该机构还表示，仅有应对措施就能将死亡人数减少80%。反过来说，准备不足就意味着损失加重。气候危机如今已不是温度问题，而是准备问题。 《气候，所以怎么办》从这里开始。它不会止步于提示危机，而是追查原因到最后，并寻找已经经过验证的解决方案。失败的对策也会记录下来。只有分清什么有效、什么无效，才有下一步。这是编者按。 图片=Solution News 数据库 根据主要内容： ▶ 美国芝加哥大学气候影响实验室27日（当地时间）发布的报告预测，受气候变化导致的气温变化影响，到2050年每年将有额外43万人死亡。受害将主要发生在贫穷国家，数量是富裕国家的10倍。 ▶ 决定生死的条件是制冷。报告在18个国家中找到了处于“制冷陷阱”的地区，即暴露在极端高温下，却很难指望增加用于制冷的电力消费。当地共有6.76亿人，预计每年将有37.7万人死亡。 ▶ 被困在这种陷阱中的地区主要集中在撒哈拉以南非洲北部，如尼日尔、马里、布基纳法索、乍得等，以及南亚的巴基斯坦、孟加拉国、尼泊尔、缅甸等地。 ▶ 同样是炎热，收入决定命运。尼日尔的人均电力使用增幅只有沙特阿拉伯的九分之一，因此预计到2050年，尼日尔每年将比沙特多死2.7万人。 ▶ 低收入国家的人均电力增幅，只相当于一盏LED灯泡亮4个月的用电量。中等收入国家的制冷用电增长速度则比低收入国家快7倍。 ▶ 解决方案分为两条：一是推动电力市场改革，提供廉价且稳定的电力；二是并行推进预警和被动式降温等更少依赖电力的适应措施。 在热浪威胁生命的时代，能开空调的国家与不能开空调的国家之间的差距，正固化为人员伤亡的差距。 由美国芝加哥大学研究团队领导的气候研究合作体“气候影响实验室”27日发布了一份适应路线图报告，分析气温上升对能源消费的影响。报告指出，受气候变化导致的气温变化影响，到2050年，相较于过去的气候，每年将多夺去约43万人的生命，而这份重担将比富国多出10倍地压在穷国身上。 …
ESG/CSR
生活
(17日)周末200毫米”雨弹”来袭…现在必须做好的暴雨防范守则
本周末，中部地区预告将遭遇“雨弹”袭击，消防当局正转入紧急应对体系。关键在于暴雨倾泻之前所剩的时间。有关部门的装备部署与市民的事前准备，将决定受灾规模，这一判断正在提出。 消防厅16日下午在综合指挥调度控制中心，由消防厅长职务代理崔龙哲主持召开强降雨应对状况检查会议，检查了全国消防应对态势。 根据气象预报，16日至17日，光州、全北、全南等全罗地区将迎来30至80毫米降雨，西海岸等部分地区将超过100毫米。18日，首都圈与江原道预计将有50至100毫米降雨，部分地区可能超过200毫米。大田、世宗、忠南部分地区也将超过200毫米，忠北最高也预计将有150毫米以上降雨。 ◆ 前置部署排水特种装备，提前争取黄金时间 17日起三天，中部地区预报将有多达200毫米以上的强降雨（图片=Solution News Magnific） 消防厅将于17日下午4时起启动状况对策班。该体系将实时掌握气象状况与地区受灾情况，必要时立即动员消防力量。首尔、仁川、京畿、江原等担忧受灾地区的消防本部也将从同一时间开始运营状况对策班。 将把由蔚山119化学救助中心运用的大容量泡沫放射系统，于17日下午6时前转移至忠北忠州的忠清·江原119特殊救助队。该装备原本是为应对大型油罐火灾而引入，也可用于迅速排出大规模积水地区的水。 忠州位于暴雨预报覆盖的首都圈、江原、忠清等地的交通要冲。灾害应对中，装备抵达现场所需时间与受灾规模直接相关。此举被解读为，与其在事故发生后从蔚山出发，不如让装备在受灾风险地区附近待命，以争取黄金时间。 崔龙哲职务代理表示：“短时间内集中大量降雨时，河流泛滥、道路和住宅积水、山体滑坡等引发人员伤亡的风险会增大。”他强调：“我们将把可用消防力量和装备预先部署到高风险地区，确保守护国民生命与安全毫无疏漏。” ◆ 人员伤亡首先发生在地下与临水区域 根据行政安全部国民行动要领，哪怕只是稍微积水的地下车道和道路也绝不能通行（图片=PxHere） 仅靠当局的应对并不能完全阻止灾害。回顾过去的强降雨伤亡事故，事故地点总是反复出现：地下车道、河边、山谷、半地下住宅等低洼积水区域。 根据行政安全部国民行动要领，哪怕是稍有积水的地下车道和道路也绝不能通过。因为表面看起来浅的积水，其水流与深度都难以判断。溪边、河岸、海岸线存在被急流卷走的危险，应避免靠近。登山者应立即远离山坡与山谷。去查看田埂或水闸也绝对不可。 地下空间是一场与时间的赛跑。半地下住宅或地下商铺地面只要开始积水，或下水道出现倒灌，就应立即撤离。若外部水深超过膝盖高度、约50厘米，由于水压作用，一个人已无法打开门。这时应先切断电源，再多人合力开门逃离。即便楼梯口涌入的水只到脚踝，儿童或老年人也难以攀爬，因此一旦进水，原则上就必须撤离。 也要照顾那些难以独自行动的邻里。行动要领提示，若附近有行动不便的老人或残障人士等疏散弱势群体，应向周围求助，结伴撤离。半地下居住户较多的社区，邻里之间相互确认的联络网，才是真正的安全装置。 车辆也有判断标准。应在积水淹没轮胎三分之二之前，把车移到安全地点。若难以移动，至少要在发动机未熄火前预先打开车窗或天窗， 확보逃生通道。地下停车场中，进入去挪车本身就等于拿生命冒险。 ◆ 下雨前30分钟，能减少损失的事前准备要领 专家们强调的解决办法，在于降雨开始前的准备。以下是现在就能做的事。 首先要查看住宅周边。如果排水沟和下水口被落叶或垃圾堵塞，雨水会瞬间倒灌。提前疏通本身就能大幅降低积水风险。预计会发生内涝的半地下住宅和建筑地下停车场入口，应安装挡水板与沙袋。停放在河边或低洼地区的车辆，应提前移至高处。 …
