被称为“ChatGPT对手”的AI企业Anthropic，正挑战史上最大规模的首次公开募股（IPO）。 《纽约时报》（NYT）21日（当地时间）援引知情人士2人的话报道称，Anthropic主承销银行已向投资者提出通过IPO筹集1000亿美元（约合139万亿韩元）以上的方案。 如果成交，企业估值最高可达2万亿美元（约合2780万亿韩元）。彭博社也报道称，Anthropic正期待一场足以媲美或超过SpaceX交易规模的IPO。 对比对象本身就堪称创纪录。埃隆·马斯克的航天企业SpaceX在今年6月以1.77万亿美元的企业估值上市，筹集857亿美元，创下史上最大IPO纪录。如果Anthropic募资超过1000亿美元，短短两个多月后这一纪录就可能再次改写。 ◆ 5年间估值达2万亿美元……为何可能实现 Anthropic由2021年从OpenAI离职的达里奥·阿莫迪（Dario Amodei）和丹妮拉·阿莫迪（Daniela Amodei）兄妹等人创立。公司一直以强调AI安全的路线，与OpenAI形成差异化。 其企业估值在今年6月融资时为9650亿美元（约合1340万亿韩元）。如果2万亿美元成为现实，这意味着不到半年估值翻了一倍多。市值超过2万亿美元的公司屈指可数，如苹果、微软、英伟达等。 推动估值上涨的动力来自业绩。随着面向开发者的编程AI“Claude Code”成为招牌产品，年化营收预期已扩大至470亿美元（约合65万亿韩元）。 据NYT称，Anthropic已于今年6月申请上市，并可能在数周内公开招股说明书。上市时间最早可能在今年秋季。这意味着它有望早于计划在2027年上市的OpenAI登陆资本市场。 ◆ 也有绊脚石……算力不足与政府矛盾 在增长背后，也存在负担。Anthropic在芯片和服务器短缺的情况下，为应对激增需求而获取算力方面正面临困难。AI行业整体的基础设施瓶颈，可能会限制营收增长速度。 与美国政府的矛盾被视为更大的变量。特朗普政府今年3月在Anthropic未允许军方无限制访问其AI模型后，切断了政府合同，并将其列为供应链风险企业。Anthropic则反击称国防部的措施属于违宪报复。 NYT指出，与政府紧张的关系可能会让部分投资者犹豫不决。 尽管如此，市场关注依然火热。继SpaceX之后，Anthropic等万亿级美元估值企业接连走向资本市场，由AI和航天引领的大型IPO潮流正在持续。 对投资美国股票的韩国投资者而言，这也有可能成为今年秋季最受关注的标的之一，市场正密切关注即将公布的招股说明书中披露的业绩与风险因素。

据美国信息技术媒体《The Information》23日（当地时间）报道，英伟达正在讨论对AI搜索初创公司Perplexity进行股权投资的方案。技术授权交易也在考虑范围之内。 本轮融资中，Perplexity的企业估值预计将超过300亿美元（约合42万亿韩元）。这一水平较此前约200亿美元的估值上涨了50%以上。 Perplexity的年经常性收入（ARR）从年初不足2.5亿美元，迅速增至7.5亿美元以上。推动增长的是代替用户处理电脑任务的AI代理产品“Perplexity Computer”。 英伟达近期还与韩国的Rebellions进行投资和收购磋商等，持续在AI生态系统整体上进行股权布局。 围绕英伟达投资的公司最终又成为英伟达芯片客户的结构，AI投资过热的争论也随之升温。 英伟达正在讨论对AI搜索初创公司Perplexity进行投资（图片=Solnews AI插图） 人工智能（AI）半导体龙头英伟达这次又要向一家AI搜索初创公司“掏钱”了。 美国信息技术媒体《The Information》援引了解协商情况的消息人士，报道英伟达正在讨论参与Perplexity股权投资的方案。 据悉，此轮融资中，Perplexity的企业估值有望超过300亿美元（约合42万亿韩元）。除了单纯的股权投资，技术授权交易也在同步考虑之中。 ◆ 估值上涨50%的Perplexity，卖的是什么 Perplexity因其AI搜索服务而知名：用户提出问题后，它会搜索网络并整理答案，同时附上来源。它被视为谷歌搜索的竞争对手而成长，此前一轮融资中的估值约为200亿美元。若300亿美元估值成真，其估值将上涨50%以上。 推动估值上升的是其高速增长。将每月订阅收入换算成年度的年经常性收入（ARR），从年初不足2.5亿美元（约3500亿韩元）迅速攀升至超过7.5亿美元（约1万亿韩元）。短短半年多便翻了三倍。 带动增长的产品是AI代理“Perplexity Computer”。它不仅提供搜索答案，还能代为处理从资料调查到文档撰写等电脑上的工作。外界认为，搜索公司向业务代办公司扩张，令其收入模式更加以订阅为中心。 ◆ 英伟达的初创公司投资 英伟达并非首次投资初创公司。此前已投资Perplexity，最近还有报道称其正与韩国AI半导体初创公司Rebellions进行投资和收购磋商。 去年年底，英伟达还与美国推理芯片企业Groq联手。这被视为将AI芯片销售赚取的现金，再投入AI服务和半导体生态系统的举措。 市场对此有多种解读。一种观点认为，这是通过扶持搜索和代理等能够创造芯片需求的服务企业，来扩大全部市场格局。另一种观点则指出，英伟达投资的公司会用这笔资金再次购买英伟达芯片，这种循环结构正在推高AI投资热潮。随着泡沫争论加剧，英伟达投资名单已成为市场最先审视的对象之一。 目前协商仍在进行中，条件可能发生变化。英伟达和Perplexity均未就相关报道发表评论。若投资最终敲定，Perplexity在挑战长期由谷歌主导的搜索市场时，将同时获得资金和芯片这两项“弹药”，预计也会对AI搜索竞争格局产生影响。

人工智能服务器价格明年起将上涨。这是因为英伟达难以承受存储半导体价格飙升，决定将上涨部分转嫁给客户。 彭博社22日（当地时间）报道称，英伟达已通知微软、谷歌、甲骨文等主要客户，从明年年初发货的系统开始，价格将上调15%以上。搭载下一代芯片Vera Rubin和Grace Blackwell的系统也在涨价范围内。不同产品的涨幅将根据芯片代际和存储配置而有所不同。 这家事实上垄断全球人工智能半导体市场的企业，将存储器作为提价理由。一个零部件，足以让整机价格表重新改写。 涨幅并不小。英伟达最新人工智能服务器一个机架据称价值数十亿韩元。若上涨15%，每个机架将增加数亿韩元成本。对于采购数万台的大型客户来说，这将意味着数万亿韩元级别的额外负担。 服务器价格为何上涨 在人工智能服务器中，运算芯片与存储器的关系，就像工人和仓库。英伟达芯片负责计算，高带宽存储器（HBM）等DRAM则不停传送计算所需的数据。仓库一慢，工人就会闲置。人工智能性能竞争之所以演变为存储性能竞争，原因正在于此。 存储器价格会随大型客户按季度或半年签订的供货合同而波动。每次续签合同时，都会把上涨后的现货价格计入其中，从而持续推高服务器成本。 问题在于供给。全球DRAM市场由三星电子、SK海力士和美光三家公司寡占。虽然这三家公司都在扩大产量，但人工智能扩散带来的需求增长更为迅猛。DRAM价格自去年下半年以来一直保持飙升态势。 HBM的特性也加剧了供应紧张。HBM是将DRAM叠层制造而成，因此即便容量相同，所需晶圆也比普通DRAM多出数倍。存储厂商越多把设备转向HBM生产，普通DRAM的供应也就越少。这也是服务器乃至PC和智能手机存储价格同步上涨的原因。 在HBM市场，SK海力士一直守住英伟达主要供应商的位置，三星电子和美光则持续追赶。随着普通DRAM价格也一同上涨，这三家公司都进入利润扩张阶段。 强弱关系正在反转 彭博社指出，英伟达发出提价预告，反映出存储厂商议价能力增强。存储器长期以来都被视为随景气波动的“弱势方”。如今却变成了整机霸主因存储价格而向客户发出涨价通知。 需求方的选择并不多。微软、谷歌、亚马逊、Meta都在开发自有人工智能芯片。但要建设大规模数据中心，仍离不开英伟达芯片。因为英伟达把最适合数据中心的芯片与开发生态系统捆绑在一起，切换难度很高。 涨价也是英伟达防御利润的一种手段。如果存储原材料成本由公司自己承担，利润率就会被压缩。如今确认的是，拥有垄断地位的公司可以把负担转嫁给客户，而且它确实动用了这种力量。 通告是否会完全落实，仍值得观察。客户也在以自主芯片开发和采购渠道多元化作为应对手段。最终涨幅仍有可能在谈判过程中被调整。 我的云服务费用也会上涨吗 涨价会沿着链条向下传导。服务器价格上涨，会推高建设数据中心的云计算公司成本。云服务费用一旦上升，其上的人工智能服务成本也会增加。企业用户的费用可能先行上涨，原先免费的服务变为付费，或者使用费上调，从而传导到消费者身上。 这种感受其实已经到来。随着普通DRAM价格上涨，PC和智能手机的制造成本也在增加。存储超级周期正在从数据中心延伸到日常设备的价格表。 对韩国经济来说，这首先是利好。存储器是韩国第一大出口品类，价格上涨会让三星电子和SK海力士的利润扩大。即便涨价也能卖出去的局面，会直接反映到两家公司的业绩上。随着增产投资持续，材料、零部件和设备行业的订单也会随之扩散。 如果你一直推迟更换PC或购买大容量存储，现在就有必要关注价格走势。业内普遍认为供应短缺还会持续一段时间，涨势可能延续到明年。 由于韩国股市中反半导体股一直主导指数走势，若完机厂商也愿意承受提价，说明需求依然坚挺，这也可被解读为行业景气持续的信号。 不过，也存在周期见顶的担忧。存储市场一向反复出现这样的循环：景气期扩产，2到3年后转为供给过剩。2018年繁荣之后，2019年价格暴跌就是典型案例。若如今开工建设的工厂产能在AI需求降温时集中释放，价格就可能反向波动。 企业应对也会分化。使用云服务的企业可以通过长期合同锁定费用，或分散采购时间，以减轻涨价冲击。人工智能服务企业则不得不通过缓存等降本技术来吸收成本上升。 ...

SK海力士决定回购并注销价值40万亿韩元的自家股票。8月19日，公司公示称，董事会已通过回购并注销2,407万股普通股的方案。这是韩国上市公司自家股票注销案例中的最大规模。 拟回购金额总计40万亿韩元。以董事会决议前一日收盘价166万2,000韩元计算，约相当于已发行股份的3.3%。回购将从20日起在约3个月内于场内进行，回购完成后将全部注销。 ◆ 减少披萨切片，一块就会变大 自家股票注销，是公司用自己的钱买回股票并将其注销的措施。原理可以用披萨来比喻：公司价值这块披萨的大小不变，但切片数量，也就是股票数量减少了。剩余股东持有的每一块价值便随之上升。 这与分红属于不同的回馈方式。分红是将现金分配出去，但会产生税负；注销则是直接提高每股价值。如果只是回购而不注销，未来还有可能重新流回市场，而明确全额注销，就消除了这种可能。 SK海力士表示，作出决定的原因是“公司基于业务竞争力、现金创造能力以及中长期成长性等内在价值，判断目前股价尚未充分反映这些因素”。也就是说，公司认为当前股价低于其真实实力。 ◆ 账上有69万亿，承诺提升至“50%以上” 资金来源于半导体超级繁荣。受AI带动的存储需求推动，SK海力士季度业绩不断刷新历史纪录，截至今年第二季度末，净现金已达到约69万亿韩元。净现金是指持有现金减去负债后的金额，反映了公司的实际可支配资金。 股东回馈承诺的力度也上调了。SK海力士曾于2024年11月宣布，2025年至2027年累计自由现金流（FCF）的50%范围内用于股东回馈，如今将标准改为“50%以上”。FCF指企业在赚取现金后，扣除设备投资等支出后剩余、可自由使用的现金。原本作为上限的50%，如今变成了下限。 回馈方式也将扩大。公司将并行推进自家股票回购与注销以及现金分红，并考虑扩大固定分红和特别分红等方式。SK海力士相关人士表示：“将在政策期限内综合考虑现金流、市场情况以及可分配利润等因素，通过自家股票回购与注销、分红并行的方式推进追加股东回馈。”同时补充称，“具体规模和方式将经董事会决议后，于第三季度业绩发布时公布。” 市场认为，公司仍有更大空间。证券界预计，SK海力士到今年年底净现金有望达到约200万亿韩元，股东回馈能力或可达到约100万亿韩元。也就是说，40万亿韩元并非终点。 ◆ 为何发布延后，仍待确认的关键点 发布时点另有缘由。此前在上月末发布第二季度业绩时，并未公开自家股票注销方案。据悉，这是因为自上月10日美国存托凭证（ADR）上市后，25天的投资说明书交付期仍在进行中。 按美国证券市场规定，新证券发行后，有一段应避免发布可能影响股价信息的时期，而业绩发布日恰好与该期间重叠。SK海力士在交付期结束后的本月初召开董事会，最终敲定政策。 从市场角度看，这相当于树立了一个基准点。韩国上市公司股东回馈首次迈入40万亿韩元级别，或将抬高市场对其他现金充裕大企业回馈政策的期待值，也可能成为韩国股市被低估、即所谓“韩国折价（Korea Discount）”讨论中的参考案例。 投资者也需注意，注销效果并不保证股价上涨。因为回购将在3个月内分批进行，而作为回馈财源的FCF本身取决于半导体景气，一旦景气转弱，回馈能力也会随之下降。下一次需要确认的节点，是在第三季度业绩发布中公布的追加回馈规模和方式。

三星电子将投入约2400亿韩元，在光州家电工厂建设用于人工智能（AI）数据中心的冷却设备生产设施。三星电子19日表示，已与光州市、Fläkt Group Korea签署协议，将在光州事业场新建暖通空调设备生产线。 此次投资是继今年6月29日“韩国大跃进三大超级项目国民报告会”上公布总额2655万亿韩元的国内投资计划后的后续举措。三星在报告会次日就宣布了向湖南地区投资425万亿韩元的细化方案，并曾预告将在光州事业场建设基于数字孪生的创新枢纽工厂以及热泵·空调设备生产设施。 ◆ 37年来首次的大规模生产投资 生产线将设在光州北区光州事业场第三园区，规模相当于3个足球场，面积为2.18万平方米。这是自1989年光州事业场建成以来，时隔37年的大规模生产设施投资。 该生产线将从2028年初开始生产Fläkt Group的主力产品冷冻水分配装置（CDU）。同时还计划生产用于数据中心空气冷却的风墙单元、计算机房空气处理装置，以及大型建筑用空气调节设备。 6月公布的计划中还包括在光州事业场建设基于数字孪生的创新枢纽工厂。数字孪生是将真实工厂在电脑中一模一样地再现，并事先进行试运行的技术。随着此次协议落地，热泵·空调设备生产计划中的空调部分率先具体化。 ◆ AI服务器为什么要用水冷 Fläkt Group核心HVAC产品图片（从左上开始顺时针）AHU、FWU、CDU、CRAH（照片=三星电子） AI数据中心是数万台高性能服务器不间断运行的设施。由于服务器释放的热量极大，仅靠传统空调方式已难以应对，因此通过向服务器直接通入冷却液来降温的“液冷”方式正在快速普及。 CDU是在这种液冷系统中负责管理冷却液流动的设备。它位于建筑冷却设备“冷水机组”和安装在服务器上的“冷板”之间，负责调节冷却液压力和温度，并过滤杂质。它被视为决定液冷性能的核心设备。 三星电子去年以15亿欧元（约2.4万亿韩元）收购了德国空调企业Fläkt Group。此次在光州的投资，旨在将Fläkt技术接入国内生产基地，加快攻占AI数据中心冷却市场的步伐。 ◆ 从家电走向数据中心基础设施 三星电子光州事业场第三园区全景（照片=三星电子） 暖通空调是家电业务部门正在重点培育的新业务。随着来自中国企业的竞争加剧，家电增长趋缓，三星正在空调市场寻找突破口。随着全球各地AI数据中心建设持续推进，冷却设施的需求也在同步增加。 数据中心电力消耗中，相当一部分用于为服务器散热，因此冷却效率直接影响运营成本。三星此次投资将把暖通空调生产基础扩展至韩国国内，并以2030年成为全球领先企业为目标。 三星电子DA事业部部长金哲基（副社长）表示：“此次在光州建设生产线，将成为确保差异化暖通空调业务竞争力的重要基础。” AI投资热潮正从半导体扩展到电力、冷却设备等基础产业。外界认为，这项投资正是洗衣机和空调生产基地向数据中心基础设施基地拓展的一个案例。