SK海力士决定回购并注销价值40万亿韩元的自家股票。8月19日，公司公示称，董事会已通过回购并注销2,407万股普通股的方案。这是韩国上市公司自家股票注销案例中的最大规模。
拟回购金额总计40万亿韩元。以董事会决议前一日收盘价166万2,000韩元计算，约相当于已发行股份的3.3%。回购将从20日起在约3个月内于场内进行，回购完成后将全部注销。
◆ 减少披萨切片，一块就会变大
自家股票注销，是公司用自己的钱买回股票并将其注销的措施。原理可以用披萨来比喻：公司价值这块披萨的大小不变，但切片数量，也就是股票数量减少了。剩余股东持有的每一块价值便随之上升。
这与分红属于不同的回馈方式。分红是将现金分配出去，但会产生税负；注销则是直接提高每股价值。如果只是回购而不注销，未来还有可能重新流回市场，而明确全额注销，就消除了这种可能。
SK海力士表示，作出决定的原因是“公司基于业务竞争力、现金创造能力以及中长期成长性等内在价值，判断目前股价尚未充分反映这些因素”。也就是说，公司认为当前股价低于其真实实力。
◆ 账上有69万亿，承诺提升至“50%以上”
资金来源于半导体超级繁荣。受AI带动的存储需求推动，SK海力士季度业绩不断刷新历史纪录，截至今年第二季度末，净现金已达到约69万亿韩元。净现金是指持有现金减去负债后的金额，反映了公司的实际可支配资金。
股东回馈承诺的力度也上调了。SK海力士曾于2024年11月宣布，2025年至2027年累计自由现金流（FCF）的50%范围内用于股东回馈，如今将标准改为“50%以上”。FCF指企业在赚取现金后，扣除设备投资等支出后剩余、可自由使用的现金。原本作为上限的50%，如今变成了下限。
回馈方式也将扩大。公司将并行推进自家股票回购与注销以及现金分红，并考虑扩大固定分红和特别分红等方式。SK海力士相关人士表示：“将在政策期限内综合考虑现金流、市场情况以及可分配利润等因素，通过自家股票回购与注销、分红并行的方式推进追加股东回馈。”同时补充称，“具体规模和方式将经董事会决议后，于第三季度业绩发布时公布。”
市场认为，公司仍有更大空间。证券界预计，SK海力士到今年年底净现金有望达到约200万亿韩元，股东回馈能力或可达到约100万亿韩元。也就是说，40万亿韩元并非终点。
◆ 为何发布延后，仍待确认的关键点
发布时点另有缘由。此前在上月末发布第二季度业绩时，并未公开自家股票注销方案。据悉，这是因为自上月10日美国存托凭证（ADR）上市后，25天的投资说明书交付期仍在进行中。
按美国证券市场规定，新证券发行后，有一段应避免发布可能影响股价信息的时期，而业绩发布日恰好与该期间重叠。SK海力士在交付期结束后的本月初召开董事会，最终敲定政策。
从市场角度看，这相当于树立了一个基准点。韩国上市公司股东回馈首次迈入40万亿韩元级别，或将抬高市场对其他现金充裕大企业回馈政策的期待值，也可能成为韩国股市被低估、即所谓“韩国折价（Korea Discount）”讨论中的参考案例。
投资者也需注意，注销效果并不保证股价上涨。因为回购将在3个月内分批进行，而作为回馈财源的FCF本身取决于半导体景气，一旦景气转弱，回馈能力也会随之下降。下一次需要确认的节点，是在第三季度业绩发布中公布的追加回馈规模和方式。