三星电子正在把腕上设备带入医疗现场。美国顶级医院也加入了这场试验，双方将用Galaxy Watch追踪肥胖治疗药物服用患者身体变化。 三星电子28日表示，将与美国哈佛医学院附属麻省总医院（MGH）共同开展一项研究，利用Galaxy Watch追踪并分析服用GLP-1类治疗药物患者的身体变化。 研究的核心，是确认在体重下降过程中一并流失的肌肉以及变化中的活动量，能否通过可穿戴设备进行管理。 GLP-1是餐后由肠道分泌的一种肠促胰素激素，具有调节血糖和抑制食欲的作用。模仿这一激素、从而提升减重效果的GLP-1类肥胖治疗药物，近年来在全球市场上人气暴涨。 问题也随之而来。停药后可能出现体重反弹的“溜溜球效应”，还可能伴随胃肠道不适或肌肉量减少等副作用。 100人分成两组，以DXA扫描验证精确度 此次研究所使用的工具，是搭载生物活性传感器的Galaxy Watch8。研究团队将把刚开始进行减重药物治疗的100名成年男女分成两组。 其中一组佩戴Galaxy Watch8，对体成分进行监测并追踪身体活动，同时提供定制化运动指导；另一组则只遵循一般的GLP-1治疗指南，作为标准组。研究将通过比较两组，分析在保留肌肉量方面是否存在差异。 为提高可信度，研究还设置了验证机制。研究团队将利用被视为体成分分析标准设备的DXA扫描，精确追踪两组变化。也就是说，他们将通过医院级别的精密检查，交叉验证基于Galaxy Watch的管理，是否真的能对维持肌肉量产生有意义的差异。 这项研究是由MGH方面提议启动的。两家机构此前已围绕Galaxy Watch和Samsung Health持续推进数字健康研究。MGH糖尿病中心长期从事糖尿病和GLP-1肥胖治疗药物研究，双方积累的合作基础，成为此次共同研究的土壤。 负责统筹研究的MGH糖尿病研究中心主任梅丽莎·富特曼表示：“如果通过可穿戴设备，让患者在日常生活中执行定制化运动，并持续积累活动量、心率、体成分等数据，医疗团队也能更全面地掌握患者健康状态。此次研究对于探索可穿戴设备在制定及时治疗计划方面的潜力，具有重要意义。” 超越“健康记录器”……三星真正想要的图景 三星电子此次合作想要确认的是Galaxy Watch的定位变化。不只是单纯记录健康的设备，而是能否支撑药物治疗过程中的生活习惯管理和预防性健康护理。换句话说，也是想验证腕上设备能否坐到处方药旁边。 与医疗机构携手并非首次。三星电子此前已与中央大学光明医院开展迷走神经性晕厥的早期预测研究，也与美国斯坦福大学推进睡眠呼吸暂停检测解决方案的优化研究。围绕单一疾病的合作正一步步扩大。 三星电子MX事业部数字健康团队常务최종민表示：“此次合作聚焦于GLP-1类治疗药物服用过程中，真实患者所面临的肌肉流失与生活习惯管理问题，是三星努力提供全面且预防性健康管理解决方案的代表性案例。” 可穿戴健康护理市场正成为苹果与三星竞争愈发激烈的领域。竞争焦点已不再只是心率和睡眠监测，而是能否被真正认可为医疗数据。此次将Galaxy Watch连接到全球需求激增的肥胖治疗药物之上的尝试，是否会成为推动腕上设备进入医疗生态体系的重要跳板，值得关注。

全球最大的代工制造企业台湾台积电亮出了员工补偿牌。今年将平均提高30%以上的绩效奖金。这是为了平息公司内部逐渐蔓延的不满情绪。 TSMC总部外观（图片提供 = TSMC） 据彭博社当天报道，魏哲家会长于27日在一场闭门全员大会上表示，台湾员工的利润分配金额预计将平均上升30%以上。首席执行官亲自登台发言。 ◆ 三星撼动了平衡 三星电子劳资双方最近一度逼近总罢工，最终达成了工资和绩效奖金的临时协议。罢工风波得以戏剧性收场。但问题在于奖金规模。 据悉，半导体部门员工人均将获得约34万美元奖金，这一消息传到台湾后引发震动。没有正式工会的台积电内部随之动荡。 在人工智能热潮推动下公司创下史上最高业绩，但奖金是否配得上业绩的疑问开始浮现。担忧迅速通过公司内部线上论坛和匿名留言板扩散。部分员工甚至提出，应像三星那样发出声音争取权益。 根据台湾当地法律，集体罢工的门槛很高。尽管如此，内部出现动摇本身就相当罕见。因为在没有工会这一谈判渠道的组织中，不满情绪首次明显浮出水面。 ◆ 会长亲自出面原因 魏会长召开这场全员大会，是他主动提出的安排。他带着提高奖金方案亲自出面安抚员工。公司对外仍尽量保持低调，但在本周初发布声明称，今年利润分配增幅将超过去年水平。 这一应对方式也被视为人才争夺战的缩影。半导体先进制程技术终究取决于人。在AI时代先进芯片需求爆发的背景下，核心工程师的流失将直接导致技术竞争力外泄。如果薪酬差距扩大，人才流失风险也会增加。 魏会长一直强调，在价格政策上比起短期投机，更重视长期稳定。得益于这一经营基调，台积电今年的毛利率被推高至66%。这也意味着公司具备充足的奖励空间。 ◆ 数字说明分配结构 台积电的绩效奖金并非临时决定，而是按照写入公司章程的规则执行。 该公司规定，每年必须将至少1%的净利润提列为绩效奖金财源。2025年的利润分配项目已预留约1030亿新台币，较前一年增加46.6%，约合4兆9300亿韩元。净利润增加，分配也会自动随之上升。 彭博社预测，由于台积电一直按净利润增长率扩大绩效奖金，今年的增幅也将高于去年。会长承诺提高30%，并非空口无凭。 归根结底，这一事件已超越单一企业的奖金协商，成为更大的议题。核心问题在于，人工智能带动的半导体超级景气红利究竟由谁来、以何种方式分享。越是创下历史性利润的企业，员工对补偿的内部期待也越高。台湾与韩国这两个半导体强国的人才竞争，正开始在工资单上全面展开。

走在路上，如果有人突然抢走你的 iPhone 并逃跑，手机会自动上锁。苹果据称正在准备这样的功能。 美国苹果专业媒体 9to5Mac 26日（当地时间）报道，苹果正在为 iPhone 新开发一项“防抢夺（anti-snatching）”功能。 其方式是自动识别设备遭窃的迹象，并立即锁定屏幕。目的在于即便窃贼拿到手机，也无法访问其中的个人信息和金融资料。 核心在于“判断方式”。据 9to5Mac 报道，新功能将利用 iPhone 内置的加速度传感器，以及与之配对的 Apple Watch 的距离信息。 窃贼通常会在抢走手机后立刻跑开或骑车迅速逃离。此时，如果 iPhone 检测到自己突然远离用户手腕，同时出现异常移动，系统就会判断为遭窃并立即锁机。 ◎与“失窃设备保护”联动……在陌生地点功能本身也会受限 这项功能将按照苹果已在运行的“失窃设备保护（Stolen Device Protection）”规则来运作。 当 ...

国内首个单一标的杠杆产品，8家运用公司同步上市。 单日最大可能亏损60%，在横盘行情中资产会被“磨损”的结构性风险。 需要完成教育课程并满足1000万韩元以上存款门槛，仍然引发了爆发式的投资等待需求。 27日三星电子·SK海力士2倍杠杆ETF上市（图=Solution News） 明天，韩国股市将首次迎来一款新产品。这是一只杠杆型交易型开放式指数基金，追踪三星电子和SK海力士这两大半导体龙头股的单日涨跌幅，并将其放大两倍。 27日，8家资产管理公司将同时上市。此前，韩国市场只允许对KOSPI200等指数，或由十只以上股票组成的篮子型产品提供2倍追踪。单一股票的2倍产品首次进入制度框架。 市场关注度很高。韩国金融投资协会的事前教育申请人数在产品推出半个多月内接近3万人，其中已有超过2.7万人完成教育。 在产品尚未推出前就积累了如此需求，这意味着等待资金相当庞大。但在把这股热度直接等同于收益预期之前，投资者必须先理解一件事。 监管部门为何重新打开这扇门 单一股票2倍产品长期以来一直被禁止。因为一旦收益完全绑定在一家公司身上，投资者就会直接暴露于该企业某次业绩波动或资金集中流动的风险之中。监管部门对缺乏分散机制的产品持谨慎态度，这是自然的。 这扇门之所以被打开，背后是“海外股民”。韩国投资者大量资金流向美国股市中英伟达、特斯拉等热门股票的2倍、3倍杠杆产品，也流向了在香港或英国交易所上市的高倍数产品。 问题在于，投资海外上市产品时，几乎不存在与韩国国内相同的教育义务或存款要求。也就是说，缺乏安全装置的高风险投资通道一直被放任存在。 监管机构的判断可以这样理解：既然资金终究会外流，那么就只针对市值和交易量都占绝对优势的两只优质股票，在国内承接这类需求，并通过教育和存款制度设下最低门槛。随着资本市场法施行令修订完成法律依据，8家运用公司得以在同一天站上起跑线。 “收益率2倍”背后的真正含义 围绕杠杆产品最常见的误解，就是认为“如果一个月内标的上涨10%，我的收益也会增加20%”。这种产品所承诺的2倍，只是“按天”计算。它只是把当天的涨跌幅放大两倍，并不是把累积收益率也放大两倍。 这种差异产生了所谓的“负复利效应”。假设标的上涨30%，第二天又下跌30%。普通产品投资者的损失只有9%，但持有2倍产品的投资者损失会扩大到36%。 在涨跌反复的横盘行情中，资产价值会随着时间慢慢被侵蚀。即便股价回到原点，杠杆产品投资者也完全可能仍然背负损失。 专家之所以把这类产品界定为“短线动量押注工具”，而不是“长期投资工具”，原因就在这里。它不是持有越久越有利，而是持有越久越可能更不利。 一天之内也可能消失 如果说负复利是随着时间侵蚀资产的风险，那么更直接的风险会在一天之内到来。韩国股票的单日涨跌停幅度为上下30%。若标的在一天内下跌30%，2倍产品理论上就会下跌60%。也就是说，原本资金的一半以上，可能在一天之内消失。 这并非假设，海外案例已经证明。去年年初，伦敦交易所上市的一只3倍杠杆产品在标的一天内暴跌39%后，波动率超过负100%，价值被彻底抹去。 运用公司随即启动退市程序，而买入该产品的投资者投资金额回收前景不明。杠杆倍数越高，距离清算越近。2倍产品比3倍产品更安全，这没错，但与“安全”二字仍相距甚远。 门槛所传递的方向 这款产品设置了其他ETF没有的两道门槛：2小时事前教育，以及1000万韩元以上的存款要求。表面上看，这像是在筛选投资者，但其中也包含监管层想提前传达给投资者的信息。 ...

韩国综合股指（KOSPI）上周盘中突破8000点后转为急跌。随着市场波动加剧，投资者的关注集中到了带动指数上行的半导体个股。 据金融信息机构FnGuide统计，本月12日至18日期间，韩国投资者搜索最多的前两只股票分别是三星电子和SK海力士，搜索关键词第一名则是“半导体”。 这段时间里，被搜索最多的研报来自日本野村证券。该机构于15日将SK海力士目标价从234万韩元上调至400万韩元，同时将三星电子目标价从34万韩元上调至59万韩元。为SK海力士给出400万韩元目标价，在证券业界尚属首次。 值得关注的并不是目标价本身，而是其计算方式的变化。野村将大幅上调目标价的核心逻辑概括为“估值方法的转变”。由于存储芯片长期具有景气与不景气反复循环的特性，过去通常以反映资产价值的市净率（PBR）方式进行估值。 野村改变了这一前提，认为在人工智能扩散之下，存储需求已从短期周期性领域转向结构性增长领域。 前提一变，估值标准也随之改变。野村认为，SK海力士作为能够持续创造利润的企业，应当采用看利润的市盈率（PER）方式进行估值。 目前其12个月预期市盈率约为6倍左右，野村指出，全球代工龙头台积电的市盈率约为20倍，因此SK海力士也应获得同等对待。 也就是说，400万韩元这个数字，只有在“SK海力士已不再是周期股”这一前提成立时才会得出。解读目标价时，需要把数字本身与支撑该数字的假设区分开来看，这正是原因所在。 券商观点并未形成一致方向，也是此次行情的一个特征。 乐观论的依据在于数据中心投资扩大。野村预计，全球数据中心资本支出将从今年的1.16万亿美元增至2030年的5万亿美元以上，增长超过五倍。随着AI运营需要大量存储器，它们的需求将超过供给。 韩国券商的判断也大体相似。现代汽车证券研究员卢根昌在13日发布题为《担忧的“断层期”也许不会到来》的报告中，将SK海力士目标价设为265万韩元。卢研究员认为，如果云端AI、边缘AI、实体AI让AI芯片需求的路径进一步拓宽，那么“断层期”的强度和持续时间都可能减弱。 另一种相反观点也出现了。BNK投资证券研究员李敏熙在题为《在大家都乐观时，风险也在扩大》的报告中指出，今年第一季度美国云服务商的实际设备投资仅达到市场预期的98%。虽然全年投资计划被上调，但增量主要由Meta和微软带动，而这两家公司的自由现金流正在快速恶化，因此其可信度较低。 这两种观点看的是不同时间尺度。乐观论更重视需求长期结构性增长，而谨慎论则关注支撑这些需求的大型科技公司短期内投资能力可能动摇。大型科技公司的季度资本支出计划变化以及存储价格走势，将成为两种情景的分界点。 随着半导体股在短期内大幅上涨，波动性也随之加剧。随着“30万电子、200万尼克斯”进入可见范围，获利了结卖单大量涌现，截至18日，股价分别回落至28万韩元多和180万韩元多。 在这种情况下，市场开始出现将视线从半导体转向邻近领域的趋势。同一时期，搜索排名靠前的研报中，LG电子相关报告位居第二。 LG电子在3月股东会上曾表示，将在年内建立人形机器人核心零部件量产体系，并验证AI家用机器人的技术。 这一趋势表明，AI带来的需求并不会只停留在存储器一个环节。AI运算增加，就需要承载这些运算的存储器；存储器需要电力与冷却设施来降温；AI若要在物理世界落地，还会进一步带动机器人和零部件需求。需求正沿着产业链扩散。 从投资角度看，这提供了分散风险的线索。与其集中押注单一股票，不如沿着AI需求流向分散布局。即便存储价格进入调整阶段，电力、冷却、机器人零部件等领域也可能以不同节奏运行。 不过，邻近领域也并非没有风险。机器人业务仍是预期先行于业绩，而股价提前反映期待的股票，回调幅度往往也更为陡峭。即便都被归类为“AI受益股”，不同企业的业务成熟度和业绩可见性也各不相同，这成为关键变量。 此次行情的关键，不在于目标价数字本身，而在于支撑这个数字的假设。400万韩元是经过精密设计的预测，而不是已经确定的未来。 大型科技公司的投资能力、存储价格走势、以及“断层期”是否到来，将决定这些假设的走向。在波动市中，市场真正提出的问题不是“现在是不是高点”，而是“这些假设会在什么信号出现时崩塌”。