最看多比特币的公司，卖出了3588枚比特币。 当地时间6日，全球持有比特币最多的企业、代表性数字资产财务公司（DAT）Strategy在公告中披露，已出售3588枚比特币，金额为2.16亿美元（约3303亿韩元）。这是公司历史上最大规模的抛售。 Strategy是通过动用公司资金持续买入并囤积加密货币、以提升企业价值的DAT代表案例。其主营业务虽是软件，但公司价值实际上主要受金库中持有的比特币影响。比特币上涨时股价往往更大幅攀升，下跌时则反向波动，形成典型的杠杆式结构。 Strategy董事会主席迈克尔·塞勒（Michael Saylor）6日在社交媒体X上表示：“卖出3588枚比特币，用2.16亿美元用于支付数字信用证券的股息。”根据美国证券交易委员会（SEC）披露，公司在上月29日至30日以每枚5.9256万美元的均价卖出1363枚比特币，并在本月1日至5日以每枚6.0773万美元的均价卖出2225枚比特币。 这次抛售最令人痛心之处在于价格。以5日为准，Strategy的比特币平均买入成本为每枚7.5476万美元。此次平均卖出价比买入价低约20%。可以说是涨的时候买、跌的时候卖。比特币怀疑论者、金融评论家彼得·希夫（Peter Schiff）讽刺称：“买在高点，卖在低点。” 规模也非同小可。Strategy首次卖出是在今年5月，仅32枚。不到两个月就抛售了超过100倍的数量。此次出售后，其持仓量从84万7363枚降至84万3775枚。累计买入金额已达636.9亿美元。资产负债表上的损失也相当沉重。公司今年第二季度数字资产部门录得83.2亿美元亏损，其中大部分（83.1亿美元）来自尚未出售资产的估值损失。 塞勒董事长此前多次在X上公开宣称“比特币绝不会卖”。而此次承诺破裂，被认为源于公司商业模式本身。 Strategy是通过出售优先股和债券筹资，再用所得资金购买比特币的公司。但问题在于，优先股并不是免费资金。公司发行的5类优先证券都必须按月或按季度以美元支付股息，其中最高层级证券的固定股息率为年化10%。在比特币价格持续上涨、股价带有溢价的时期，公司还能通过增发新股筹措股息来源；而如今比特币较高点已腰斩，这条路变窄了，金库中的比特币便成了剩下的选择。 实际公告中也能看出端倪。公司在发生出售的那一周，并未通过新股发行计划卖出一股，也没有进行股票回购。这意味着在几乎停转的股票融资渠道下，股息支付期限已经逼近。 不过，塞勒董事长的说法不同。他将这次出售定义为并非后退，而是履行对优先股投资者的承诺。此前首次卖出时，他曾表示：“我们的目标是把信用证券打造为世界上最好的产品。”其逻辑是，通过持续支付股息、维持不违约的公司信誉，长期有助于降低融资成本。实际上，截至5日，公司已积累约25.5亿美元的美元准备金，用于股息和利息支出。 市场关注的焦点在于下一次出售的可能性。Strategy董事会已于上月29日批准“比特币变现计划”，允许公司为扩充美元准备金、支付股息及回购股票，随时出售最多12.5亿美元的比特币。也就是说，除去本次出售，额度仍然全部剩余。只要需要，便可继续出售，这一机制已被制度化。 市场之所以高度紧张，是因为这家公司的规模太大。Strategy持有的84万余枚比特币约占全部比特币发行量的4%。昔日最大的买家，如今变成了“也可能卖出”的一方，这一事实本身就压制着市场情绪。 效仿Strategy囤积比特币的其他财务公司，也都背负着同样的股息和利息压力。市场一边担忧第一块多米诺骨牌是否已经倒下，一边也有观点认为，履行分红承诺反而证明了这种商业模式的可信度。 比特币8日上午在6万美元左右上下波动。与去年10月12.6万美元的高点相比，几乎腰斩。塞勒董事长守住的是股息承诺，打破的是“绝不卖出”的承诺。在这两个承诺之间，究竟哪一个能支撑公司，接下来是否启用剩余的12.5亿美元额度，将成为分水岭。

摩根士丹利建议减少三星电子、SK海力士等存储半导体持仓，转而增加亚马逊、微软、Meta等超大规模云服务商的比重。作出这一判断的理由，是对业绩预估上调正在放缓：此前带动半导体强势上涨的盈利前景，已不再像过去那样快速抬升。 费城半导体指数最近两周跌幅超过11%。市场开始出现行业轮动的观测。相反，摩根大通则给出完全相反的判断，认为半导体回调是买入机会，并以到2028年仍将存在供应短缺为由，主张继续偏好半导体。 关键变量将是第二季度业绩。如果超大规模云服务商维持或扩大资本支出，半导体将再次迎来机会；若它们缩减投资，供应过剩担忧将加剧。 ◆ 从半导体转向大型科技股，摩根士丹利方向生变 引领AI行情的主角一直是半导体，如今却出现了把位置让给大型科技股的判断。摩根士丹利建议减少半导体比重，增加大型科技股配置。 据金融投资业界7日消息，摩根士丹利近日在客户报告中提出，要降低与存储半导体相关股票的比重，目标包括三星电子、SK海力士和美光。同时建议增加亚马逊、微软、Meta等超大规模云服务商的比重。所谓超大规模云服务商，是指直接运营大规模数据中心的企业。 撰写这份报告的是首席投资官迈克·威尔逊。他认为，尽管半导体股在整轮上涨中一直引领市场，但上涨动能正在消退。威尔逊在接受彭博采访时表示，半导体股面临调整压力，而超大规模云服务商则可能相对坚挺。 其依据来自一些反常信号。亚马逊、微软和Meta在AI上的投入前所未有地增加，但股价却在下滑。反过来，半导体股则大幅飙升。威尔逊将这种背离解读为对半导体股的警示。 ◆ 业绩预估放缓与轮动迹象 方向转变的核心依据在于业绩。此前支撑半导体走强的，是盈利预估持续上调。摩根士丹利指出，这种上调速度正在放缓。若预期不再快速上升，股价也难以维持此前的强劲弹性。 放缓的具体表现体现在价格上。分析认为，DRAM价格的上涨势头已开始较去年同期明显减弱，库存改善也出现停滞迹象。这意味着进一步上调盈利预期的空间正在收窄。 也有人指出，当前预估已经过高。半导体企业盈利预期已升至历史高位附近。威尔逊将今年的半导体行情比作白银价格飙升，认为这是一轮被流动性推高、而非由业绩推动的走势。 市场也出现降温迹象。由美国半导体股组成的费城半导体指数最近两周下跌超过11%，自上月高点以来回落明显，并几乎回吐了此前大部分涨幅，引发行业轮动已经开始的猜测。 摩根士丹利将超大规模云服务商视为替代选择。该行认为，这些公司的股价已经度过此前低迷阶段。随着AI竞争全面展开，掌握数据中心的企业将持续受益。此外，降息预期升温和油价下跌，也被认为会推动资金流向可选消费、运输和生物科技等板块。 此次判断也与6月以来的市场走势相呼应。尽管投入巨大，超大规模云服务商的股价上个月仍承受卖压。市场关注点正从扩大投资转向投资效率，也就是资本支出节制。摩根士丹利认为，先前表现不佳的股价反而可能成为反弹基础。 ◆ 华尔街意见分歧，第二季度业绩成分水岭 对于同样的下跌，华尔街的判断并不一致。摩根大通站在相反一边，认为半导体回调是买入机会。理由是AI芯片需求仍然稳健，而真正有意义的新供应要到2028年才会出现，因此该行更偏好半导体而非超大规模云服务商。 归根结底，这不是方向问题，而是时点问题。两家银行都承认AI具备长期增长性，分歧只在于下一轮上涨将由谁引领。摩根士丹利从长期看仍对存储半导体持乐观态度，只是更重视短期调整的可能性。 这对韩国投资者来说也并非无关紧要。三星电子和SK海力士都被列入减持名单，而这两家公司是支撑韩国综合股价指数的重要支柱。不过，这一建议只是众多观点中的一种。像摩根大通那样持相反看法的机构同样存在。两家企业的业绩和资本支出方向，将成为决定韩国半导体股走势的关键变量。 分水岭将是第二季度业绩。超大规模云服务商今年的资本支出预期超过8000亿美元，明年的预期则超过1万亿美元。如果这些企业维持或扩大投资计划，半导体将再次迎来买入机会；反之，如果投资缩减，供应过剩担忧将占上风。摩根士丹利认为，关键不在半导体企业本身，而在客户的态度。 威尔逊对指数方向保持谨慎。他认为，美股代表性指数短期内可能承压，但仍给出年底标普500指数8000点的目标，比当前水平高出约7%。也就是说，他同时看到了短期调整与长期上涨。 历史案例也被重新提起。摩根士丹利在2021年曾发布题为“存储，寒冬将至”的报告，警告行业景气放缓。当时该行下调了三星电子和SK海力士的投资评级，随后市场果然进入下行阶段。这个曾被验证准确的警告，也为此次减持建议增添了分量。市场目光正转向下一次业绩发布。

三星电子第二季度营业利润暂定为89.4万亿韩元。与一年前相比增长1810.3%，连续三个季度刷新历史最高纪录。 三星电子在7日披露的暂定业绩显示，今年第二季度合并口径销售额为171万亿韩元，营业利润为89.4万亿韩元。与去年同期相比，销售额增长129.3%，营业利润增长1810.3%。与上一季度相比，销售额增长27.7%，营业利润增长56.2%。自去年第四季度起，连续三个季度创下销售额和营业利润的历史新高。 上半年累计业绩也足以体现规模。今年1至6月的暂定销售额为304.87万亿韩元，营业利润为146.63万亿韩元。仅半年时间，销售额已接近去年全年规模，利润则已超过去年全年业绩的三倍。 ◆ 三个月顶三年——数字所揭示的非同寻常 这份成绩单的比较对象，已经到了必须在公司之外寻找的程度。89.4万亿韩元的营业利润，不仅超过去年全年43.6011万亿韩元营业利润的两倍，也高于2023年至去年三年累计的82.87万亿韩元。该数值还比市场预期值（据联合Infomax统计为84.1606万亿韩元）高出6.2%。 在全球范围内也极为罕见。此前分季度营业利润最高纪录由英伟达的535亿美元（约81.8万亿韩元）和苹果的509亿美元（约78万亿韩元）保持。分析认为，三星电子本季度同时超过这两家公司，刷新了全球民营企业按季度计算的营业利润纪录。 还有一个隐藏数字。此次业绩中，已经计入了据推测接近20万亿韩元的绩效奖金准备金。也就是说，在提前为员工奖金预留资金后，仍然留下了89万亿韩元的利润。若剔除这部分，实际营业利润将大幅超过100万亿韩元，甚至接近110万亿韩元，相关分析指出。 ◆ AI改写存储器公式……业绩引擎的真身 公司未公开各部门细分业绩。不过，负责半导体的设备解决方案（DS）部门被推测承担了绝大部分利润。证券界认为，DS营业利润约为88万亿韩元。 引擎来自AI。全球大型科技公司竞相投入AI数据中心建设，服务器用存储器订单激增。不仅是用于AI加速器的高带宽存储器（HBM），用于数据存储的通用D-RAM和NAND闪存需求也同步扩散，价格随之上涨。拥有全球最大存储器产能的三星电子，成为本轮价格上涨中受益最大的企业。近期，三星还率先全球量产出货第六代HBM——HBM4，进一步提高了高附加值产品占比。 也有观点认为，产业性质已经发生变化。存储器曾是典型的随景气起伏而在繁荣与低迷之间循环的产业，如今随着大型科技企业签订长期供货协议（LTA）增多，订单开始以数年为单位累积。三星电子年营业利润从2023年的6.57万亿韩元萎缩，到三年后一个季度达到89万亿韩元，背后正是这一行业格局的变化。 ◆ 同一屋檐下的冷暖与“见顶”争论……剩余变量 同一家企业内部，半导体繁荣也带来了双刃效应。负责成品的设备体验（DX）部门可能相对低迷。原因在于存储器等核心零部件价格上涨，给智能手机和电视带来了更高的成本压力。 业内推测，移动（MX）事业部营业利润约为5000亿至1万亿韩元，电视与家电（VD·DA）营业利润不足1000亿韩元。三星显示器预计约5000亿韩元，汽车电子子公司哈曼预计约2000亿至3000亿韩元。也就是说，一部分通过出售半导体赚来的钱，又因为购买半导体而回流为旗下业务成本负担。 这也与消费者物价直接相关。随着存储器价格上涨，其涨幅正逐渐传导至智能手机、笔记本电脑和家电价格。因此，半导体超级繁荣虽然给出口和税收带来利好，但也可能成为消费者感受到的价格压力因素。 围绕繁荣还能持续多久的争论也在继续。业内部分人士提出，行业可能已触顶并转入下行，即所谓“见顶回落”担忧。但反对意见更占上风。由于与大型科技公司签订的长期供货协议在订单和价格上形成支撑，预计上涨趋势至少会持续到明年。证券界统计的三星电子今年全年营业利润预测值已达374万亿韩元。 最终确认程序尚未完成。此次数据属于结算前的暂定值，正式业绩中可能会有部分调整。各部门成绩和公司说明将于本月底正式业绩发布会及电话会议上公布。89万亿韩元究竟是顶点还是过渡点，届时才会见分晓。

SK海力士将美国存托凭证（ADR）发行总额从约45兆4535亿韩元下调至约43兆1408亿韩元，并于6日更正公告。 SK海力士将美国存托凭证（ADR）发行总额从约45兆4535亿韩元下调至约43兆1408亿韩元，并于6日提交了更正公告。10日登陆纳斯达克的日程没有变化。认购和缴款在14日，新增DR上市预计在29日。 准备工作已持续了近半年。SK海力士今年3月向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交了与上市相关的注册申请书，并由美国银行、花旗、高盛、摩根大通共同承销。证券代码定为“SKHY”。这被认为是近年来外资企业在美国上市中规模最大的案例之一。 ◆ 从45兆到43兆……数字为何缩减 发行总额减少的原因在于计算公式。公告中的DR发行总额，是将新股最大发行额度——普通股1779万股乘以基准股价得出的。首次公告时采用的是上月23日收盘价255万5000韩元；此次更正则改用公告提交前一天、即本月3日的收盘价242万5000韩元。其间股价下跌约5%，总额也随之减少约2兆3000亿韩元。 这一数字并不意味着募资失败。公告中的总额只是发行上限乘以市价的理论最大值，类似于标价。公司实际到手的金额，要通过海外机构投资者的需求预测后确定最终发行价。如果股价回升，也可能再次出现上调后的更正公告。 股价调整背后有市场整体走势的影响。受美国联邦储备委员会紧缩担忧影响，全球科技股波动加剧，半导体权重大的韩国股市也随之震荡。就在上月宣布上市后曾一度冲上291万韩元区间的SK海力士股价，此后又回落至240万韩元区间。 ◆ 重点不是钱，而是估值……瞄准纳斯达克 ADR是让海外企业股票能够在美国市场以美元买卖的凭证。SK海力士向存管机构交付新股后，以这些股票为基础发行的ADR将在纳斯达克交易。1份ADR相当于0.1股原始股票。 由于原始股票每股在240万韩元区间，如果直接搬到美国市场，将成为高价股，因此这种按1/10拆分的设计降低了投资门槛。台积电、ASML和丰田也都以类似方式在美国股市交易。 此次发行规模约占全部股份的2.5%。募集资金将用于龙仁半导体集群一期晶圆厂、清州P&T7先进封装晶圆厂建设，以及极紫外线（EUV）光刻设备等设施投资。 不过，证券业界更关注此次上市的重点在于估值而非融资。SK海力士因AI必需存储器HBM（高带宽存储器）热销而积累了大量现金。眼下更紧迫的不是投资资金，而是消除低估。公司在韩国市场的股价，一直以来都是按净利润对应美国竞争对手美光一半左右的倍数交易。若在纳斯达克并肩上市，海外投资者将以同一标准比较两家公司。 纳入指数的效果也是目标之一。IBK投资证券研究员金云浩上月在报告中指出：“若直接在纳斯达克上市，进入费城半导体指数的可能性将提高，并因与美光直接比较而有望获得比韩国市场更高的估值。”追踪该指数的基金若按规定买入ADR，也会形成支撑股价的需求。未来资产证券研究员尹在弘上月推测，半导体指数ETF和纳斯达克跟踪ETF或将分别带来3.4亿美元、4.5亿美元规模的需求。 ◆ 稀释担忧与重估期待……10日迎来首次考验 新股发行也伴随阴影。股票数量增加，现有股东的持股价值也会相应被稀释，这是部分个人投资者提出的担忧。SK海力士在证券申报书中解释称，发行规模仅占整体的2.5%左右，稀释效应有限。 证券业界的评价则更偏向期待。三星证券研究员李钟旭表示：“ADR本身并不能保证企业价值上升，但它能提高投资者的交易便利性。若在美国市场获得重估，其结果也可能反映到韩国本土股票上。”先行一步的台积电，美国ADR价格已比台湾本股高出10%以上。 市场关注也开始转向下一步。由于240万韩元区间的股价对韩国个人投资者而言门槛较高，证券业界部分人士甚至提到上市后可能进行拆股。不过公司并未正式公布这一事项，只表示正准备在年内发布股东回报方案。 现在剩下的，就是市场的评判。需求预测中海外机构给出的价格，以及10日纳斯达克首日交易价，将成为这场胜负的第一份成绩单。修正后的43兆韩元价格标签，究竟是不是被低估的起点，到那时就会见分晓。

美国股市在逾立国庆日连休后，受到逢低买盘推动而收涨。科技股领涨，纳斯达克综合指数上涨1.12%，标准普尔500指数上涨0.72%，道琼斯工业平均指数上涨0.29%，道指更创下历史新高。 领涨板块是AI半导体。AMD在高盛上调目标股价后飙升逾6%。博通则因传出与苹果延长合作关系而上涨3.7%。西部数据上涨7%，台积电和高通也同步走强。 大型科技股也提供了支撑。特斯拉因机器人出租车服务扩张消息而大涨，Meta也上涨近3%。相反，微软则下跌。该公司当天宣布裁员4800人，相当于其总员工数的2.1%。其中游戏业务Xbox约裁减五分之一。 在7日纳斯达克100指数纳入前，SpaceX下跌近1%。这家公司于上月12日上市，作为史上最大规模IPO，市值已突破2万亿美元。新型云厂商Terawulf因与Anthropic签订长期租赁合同而上涨4.86%。 ◆ “AI芯片短缺”叙事出现裂缝 当天的反弹，与前一天的市场走势正好相反。导火索是本月1日。彭博报道称，Meta正在筹备名为“Meta Compute”的云业务，将多余的AI计算资源出租给外部。这一消息令Meta股价上涨，半导体股回落，同一消息被市场作出了相反解读。 背后是“稀缺性”逻辑。过去3年支撑半导体上涨的核心依据，是需求压倒供给的判断。当买入芯片最多的企业却表示自己还有闲置服务器时，这一依据便受到质疑。 冲击在韩国更为明显。2日，KOSPI暴跌7.89%，一天之内市值蒸发约569万亿韩元，盘中还触发了熔断机制。外国投资者连续8个交易日净卖出韩国股票，韩元汇率也接近每美元1550韩元，逼近2009年以来最疲弱水平。 市场一直依赖的“短缺论”并没有验证机制。实时GPU利用率和数据中心闲置率从未公开。Meta相关报道正是刺中了这个空白。 周末期间，市场情绪发生变化。多家主要投行相继表示看好AI产业前景，资本开支计划也维持不变。Meta今年资本支出预估为1250亿至1450亿美元，Alphabet为1850亿美元，Amazon则约2000亿美元。四大超大规模云厂商合计支出超过6500亿美元。 宏观环境也为买盘提供了支撑。由于沙特阿美下调对亚洲的销售价格，国际油价小幅回落。WTI收于每桶68.55美元。此前公布的6月美国就业仅增加5.7万人，低于市场预期。油价与就业同时放缓，强化了降息预期，美国10年期国债收益率降至4.47%。 ◆ 投资阶段从“建设”转向“变现” 市场关注点正从投入规模转向变现速度。6日，Anthropic与Terawulf签下20年租赁合同，涉及肯塔基州一处401MW规模的数据中心。合同期内预计收入约190亿美元，折合韩元超过29万亿。Terawulf原本从事比特币挖矿，如今转向AI基础设施，已确保长期固定收入。Meta想要出售闲置资源，也与这一趋势相呼应——都是把已建好的设施转化为收入的尝试。 AI行业已经形成资本循环结构：先募集资金购买芯片，再把闲置容量租给其他AI企业，并依据这类需求继续扩建设施。外界对此既视为增长动力，也担忧其泡沫化。GPU是会随着时间贬值的资产，市场中也有观点指出其折旧负担沉重。 投资判断标准也在变化。市场如今反应的不再只是投资规模，而是变现速度。能出租闲置容量、或通过长期合约锁定收入的企业，更容易吸引资金。8月末英伟达业绩中的数据中心收入与利润率，以及Meta Compute的实际价格和客户，将成为下一阶段的关键分水岭。 韩国市场也面临同样的问题。KOSPI高度依赖半导体叙事。SK海力士正推进约280亿美元、约合43万亿韩元规模的美国上市。三星电子则将在公布第二季度初步业绩前接受市场检验。AI需求能否在实际业绩中得到确认，将成为决定方向的变量。

比特币正在下跌的地方，抄底论开始抬头。5日据彭博社和Kiwoom证券消息，比特币今年上半年的收盘价为58642美元，较5月底下跌20.4%。上月还一度跌至年内低点，投资情绪骤然降温。尽管如此，市场上却出现了认为本轮调整已接近尾声的分析。其依据不在价格走势图，而在美国华盛顿的国会大厦。 ◆ 一个月下跌20%的三个原因 上个月的下跌叠加了三重利空。源头是Strategy。这家公司以公司资金持续买入比特币，是全球持有比特币最多的上市公司。当市场传出，这家曾宣称“绝不出售”的公司已获董事会批准，最多可出售价值12.5亿美元的比特币时，市场随之震动。尽管其名义是为支付永久优先股（STRC）股息并筹措现金，但“大户可能转为卖方”这一信号本身就加剧了不安。 Strategy随后也采取了安抚市场的措施。据悉，该公司通过在场内出售普通股，累积了超过25亿美元的美元储备，并规定这笔资金仅用于支付股息和利息。STRC年股息率也上调至12%。不过，市场普遍认为，“无条件持有”的原则被打破这一象征意义，对价格的影响更大。 美国中央银行职能机构——联邦储备系统也泼了冷水。上个月的联邦公开市场委员会（FOMC）结果比市场预期更偏鹰派。所谓鹰派，是指为了抑制通胀而对降息持谨慎态度的一方。利率维持高位时，像比特币这样没有利息的资产相对吸引力会下降。 资金流向也发生了转向。在类似股票一样可买卖的比特币现货ETF中，上个月净流出42.8亿美元，这是自去年11月以来最大的单月净流出。这意味着散户与机构投资者都在撤离。 ◆ 真正的变量在华盛顿……“Clarity法案”是什么 不过，市场一部分观点对这轮下跌有不同解读。其认为并非出现了新的利空，而是美国立法日程推迟所带来的不确定性已提前反映在价格中。 关键在于被称为“Clarity法案”的美国数字资产市场结构法。该法案旨在明确比特币等虚拟资产究竟属于证券还是商品，以及由证券交易委员会（SEC）还是商品期货交易委员会（CFTC）负责监管。一旦标准确定，监管不确定性将被消除，养老金等大资金入场的通道也会扩大，这是市场的期待。该法案虽已于去年7月在众议院通过，却一直卡在参议院，未能排上全体表决日程。在美国虚拟资产三大法案中，涉及稳定币的Genius法案已经生效，剩余的关键拼图正是决定整个市场规则的Clarity法案，因此市场目光自然聚焦于此。 期待降温的迹象也体现在数据上。研究机构Galaxy Research将其年内通过概率从60%下调至50%。预测市场Polymarket中，同样的概率也从5月底的60%降至6月底的45%左右。投资银行摩根大通则因仍有中期选举日程和稳定币利息支付争议等议题，认为概率不足50%。 分水岭在本月中旬。分析认为，如果参议院在13日复会后将法案提上全会表决，年内通过的预期有望重燃，投资情绪也可能回暖。TD Cowen华盛顿研究集团常务董事Jarrett Seiberg在报告中分析称，24日实际上是关键分水岭，如果在此前未能通过，那么在11月中期选举之前处理完毕也难以保证。 政治变量也纠缠其中。特朗普总统表示，在要求投票时必须出示身份证的“选民身份证法案”获得通过之前，不会签署其他法案。Seiberg常务董事认为，Clarity法案可能成为例外，但由于不确定性上升，处理时间或将延后。民主党推动禁止总统及高官及其家属从事虚拟资产业务的伦理规范，也仍是争议焦点。 ◆ 法案虽停滞，华尔街却在制造产品 抄底论的另一项依据来自华尔街。尽管立法迟缓，大型金融机构仍在持续推出比特币投资产品。全球最大资产管理公司贝莱德上月推出了利用比特币现货ETF、定期追求现金收益的收益型ETF（BITA）。据悉，高盛也将在本月推出类似产品。也就是说，在监管尚未最终确定之前，制度金融把比特币摆上产品货架的趋势并未停止。 Kiwoom证券研究员沈秀彬指出，立法延迟虽令投资情绪萎缩，但比特币被纳入传统金融市场的趋势本身并未改变，未来投资产品扩张能否带动情绪改善，才是关键。 当然，反过来的情况也不能排除。如果全会提审再次推迟，短期波动可能加剧的警惕声同样不小。最终，下半年比特币的方向，可能首先写在参议院的日程表上，而不是行情屏幕上。13日之后，华盛顿给出的答案，将决定停留在5.8万美元区间的价格下一步走向。