在美联储紧缩担忧下，黄金和比特币的支撑位同时崩塌。与此同时，资金正流向搭上人工智能（AI）热潮的股市。市场认为，美国联邦储备制度（Fed·美联储）的紧缩忧虑正在重新划分资产市场版图。
1日（当地时间），纽约商品交易所8月交割黄金期货收于每盎司4082.40美元。根据《华尔街日报》（WSJ），近月黄金期货价格第二季度单季下跌13.4%，创下自2013年原材料市场剧烈波动以来、13年间最大的季度跌幅。
◆ 黄金下跌28%，比特币腰斩……支撑位失守
黄金走势极为戏剧性。今年1月末，金价一度飙升至每盎司5586美元，刷新历史高点。此后一路回落。上月末，盘中一度跌至3940美元附近，跌破自去年11月以来首次失守的心理支撑位4000美元。与高点相比，最大跌幅一度达到28%。
被称为“数字黄金”的比特币情况更糟。比特币在上月24日跌破6万美元关口，这是自2024年底以来首次。上月30日一度跌至58000美元下方，1日也未能重新站上6万美元。与去年10月创下的历史高点12.6万美元相比，已腰斩。今年以来累计跌幅已超过33%。
股市则走出相反路线。纽约股市标普500指数和纳斯达克指数第二季度分别上涨15%和21%，为自2020年第二季度以来最强季度涨幅。道琼斯指数上半年也上涨了9%。在同样的紧缩担忧下，资产类别的表现却走向两个极端。
在紧缩环境下唯独股市上涨的走势显得颇为反常。分析认为，AI投资将转化为企业业绩的期待，压过了利率负担。从整个资产市场来看，离开避险资产的资金转而追逐增长预期，流入了股票市场。
◆ 紧缩恐慌改变了资金流向
分水岭始于美联储。由凯文·沃什（Kevin Warsh）担任主席的美联储在上月会议上将基准利率维持在3.50%至3.75%。问题在于同步公布的预期。18名委员中有9人预计年内至少还会再加息一次。年初主导市场的降息期待，瞬间转为加息恐慌。
利率上升时，没有利息收益的资产首先失去吸引力。黄金和比特币就是代表。只要把钱放在美元上就能获得收益的环境下，持有本身就意味着机会成本的资产会被排到后面。美元走强后，全球资金流向美元资产，也是如此判断的背景。
通胀忧虑还与战争有关。今年2月末，美国与伊朗发生冲突，油价上涨，通胀警惕重新升温。上月两国签署协议后，油价回落至接近战前水平。但紧缩担忧并未消退。
比特币还叠加了自身的利空。美国比特币现货交易型开放式指数基金（ETF）资金已连续7周流出。一个月净流出规模估计达64亿美元。ETF是个人和机构间接持有比特币的渠道。一旦这条通道资金流出，资产管理公司就必须实际卖出比特币，形成下跌推动下跌的结构。整体加密资产市值也从去年10月的4.3万亿美元缩水至约2.1万亿美元。
美国金融媒体《TheStreet》将本轮暴跌与2013年的“缩减恐慌（taper tantrum）”相提并论。分析认为，美联储比市场预期更早收回支持信号，正是触发点。不同之处在于，这次黄金从更高的位置跌落。
◆ 过度超卖的反论与7月分水岭
也有不少声音认为跌幅过大。布鲁金斯学会高级研究员、前高盛首席外汇策略师罗宾·布鲁克斯（Robin Brooks）上月25日在网络简报中指出：“虽然油价事实上已经回到战争前水平，但市场仍在反映美联储将进一步加息。”他认为，市场把美联储信号解读得比真实经济状况更偏鹰派。
黄金阵营仍有结构性支撑。世界黄金协会对76家央行调查显示，89%表示今年将增加黄金持有量，创历史最高比例。基于此，瑞银预计黄金价格可在12个月内回升至5200美元。高盛大宗商品研究联席负责人萨曼莎·达特（Samantha Dart）也维持年底4900美元的目标价。
原因在于，黄金账户、黄金ETF和虚拟资产中的资金都在朝同一方向波动，分散投资在这种环境下难以发挥防波作用。
市场的敏感程度在1日的盘中表现得十分明显。沃什主席表示“能源价格已经明显下降”后，金价盘中一度反弹1%以上。仅凭一句话就引发价格剧烈波动，足以说明紧缩恐慌正在主导行情。
2日公布的美国就业报告、14日发布的6月消费者物价指数（CPI）将先后成为市场关注焦点。若确认物价放缓，紧缩担忧可能减弱，被过度抛售的资产或迎来反弹。反之，4000美元和6万美元这两道支撑位将再次面临考验。