新闻媒体通常会突出已经获利的投资者。同期亏损的投资者不会出现在报道中。这就是统计学上所说的“幸存者偏差”。把96.5%的资产全押在一只股票上后亏损的案例可能更多，但这些故事并不会成为话题。
集中投资的风险在数学上非常明确。把96.5%的资产投在一只股票上，意味着该股票如果腰斩，整体资产就会减少约48%。
从9.4亿韩元的评估额在几天内缩减到约5亿韩元，完全不是什么难事。存储芯片产业历史上一直是繁荣与衰退剧烈交替的周期型行业。
不要忘记，SK海力士曾在2022年下半年至2023年期间连续几个季度录得超过4万亿韩元的营业亏损。
A先生对自己的运作方式持谨慎态度。面对“下一个目标是不是30亿日元”的提问，他表示“没有特别的目标”，并说“今后会逐步转向分散投资，追求更稳定的运用方式”。由收获最大收益的人本人此时转向分散投资，这一事实意味深长。
从另一个角度解读A先生的谨慎，也可以理解为，他已经开始比起SK海力士的进一步上涨空间，更重视下行风险。那或许是一个信号：这场制造了720%收益的押注，正在走向终点。
A先生在何时投资SK海力士，韩国个人投资者几乎不可能以同样的比重去跟随。韩国投资者在同一时期大举转向美国大型科技股，因为纳斯达克的收益率看起来比韩国综合股指更具吸引力。
海外投资者押注韩国股票之所以成为话题，背后存在一种悖论。正当韩国人外逃并冷落本国代表性半导体企业时，一名日本投资者却补上了这个空缺，并带走了9倍收益。
在SK海力士股价突破197万韩元的13日，外国投资者在韩国综合股市净卖出3兆7573亿韩元，连续第5个交易日卖出。接过资金接力棒的是个人投资者的1兆8847亿韩元和机构的1兆6917亿韩元。
问题在于，如今是否还适合把90%以上的资产重新投入SK海力士。
A先生的平均买入价21万6000韩元与13日收盘价197万6000韩元之间的差距，并不是单纯数字。即便是同一只股票、同一家公司，只要进场价格不同，结果就会完全不同。对后来者而言，同一只股票仿佛变成了另一只股票。
A先生谈到AI半导体市场前景时表示：“大型科技企业的资本支出趋势很重要”，并认为“2027年仍有可能继续投资”。不过他也补充说，需要观察投资增长速度是否会放缓。也就是说，他并没有断言繁荣已经结束，但也不认为它会无止境延续。
证券界正陆续上调SK海力士的目标股价。然而，目标股价总是滞后于股价。股价上涨后目标价上调、股价下跌后目标价下调的模式，在整个半导体周期中反复出现。买入意见累积最多的时候，往往恰好靠近顶部，这一点韩国投资者在2017年和2021年已两次经历过。
日本A先生制造9倍收益的秘诀，不是“买了SK海力士”，而是“在2024年6月买入”。比起选股，时点更关键。
对韩国投资者来说，需要做的不是跟着买他买过的股票，而是回顾他为何在那个时点选择那只股票的思考过程。
当A先生转向分散投资的此刻，摆在韩国投资者面前的问题更加明确了。SK海力士197万韩元究竟是9倍涨幅的终点，还是另一个起点，没有人能给出答案。
但可以确定的是，把90%以上资产重新押在一只股票上，并在197万韩元时做出这一决定，与当年在21万韩元时作出同样决定，完全不是同一场游戏。