中国存储器企业长鑫存储科技（CXMT）27日在上海科创板上市首日以较发行价上涨465.82%的49.0元收盘。按收盘价计算，其市值为3.28万亿元人民币（约712万亿韩元），超越原本位居第一的中国工商银行，成为中国大陆上市公司市值第一。
盘中股价一度较发行价上涨535%。当日成交额据悉超过30万亿韩元。其市值也已超过美国半导体企业英特尔。
◆ 亚洲最大IPO……流通量仅6%也引发波动警告
CXMT在首次公开募股（IPO）中以每股8.66元发行新股，共募集579.2亿元人民币（约12.5万亿韩元）。若算上超额配售选择权，募资规模最多可达约14.4万亿韩元。今年以来，这一规模不仅是亚洲股市最大，也是中国半导体企业历史上最大规模的IPO。公司表示，募集资金将用于扩充生产线和提升DDR内存技术。
CXMT成立于2016年，位于中国安徽省，外界普遍认为其已在10年内成长为仅次于三星电子、SK海力士和美光的全球第四大D램厂商。
科创板是上海证券交易所运营的科技股专用市场，新上市股票在前5个交易日不设涨跌幅限制。这也是首日出现400%以上涨幅的制度背景。
认购热度在申购阶段就已得到验证。实际资金大幅超过原先设定的295亿元人民币募资目标，最终募集规模因此扩大。
也有观点对波动性保持警惕。路透社分析称，由于锁定期安排等因素，上市后实际可流通股票仅占总量约6%，股价可能出现大幅波动。市场认为，首日股价更多反映的是对中国半导体自主可控的期待，而非业绩本身。
◆ 市占率一年内从3%升至8%……吸收通用D램供应缺口
据市场调研机构Counterpoint Research数据，今年一季度全球D램市场营收份额中，三星电子为38%，SK海力士为29%，美光为22%。CXMT以8%位居其后。与去年同期3%的份额相比，CXMT一年内实现了翻倍以上增长。
8%的份额也意味着其稳固了第四名位置。在原本由三强垄断的市场中，出现了第四家份额有望突破两位数的企业。
D램是用于计算机、智能手机和服务器临时存储数据的存储器，几乎所有电子设备都会用到这一部件。全球市场长期以来事实上由韩国和美国三家企业寡占。
份额扩张的速度也被解读为，原有三家公司格局正在出现变化迹象。
业内认为，CXMT的成长背景在于AI时代存储器市场的重组。三星电子、SK海力士和美光集中生产高带宽存储器（HBM）和DDR5等高附加值产品，通用D램供应减少，CXMT则吸收了这部分需求。
通用D램是规格标准化程度较高、价格往往左右采购决策的市场。通过降低生产成本、以规模优势切入市场的后发企业，相对更容易进入这一领域。
借助中国政府支持推进存储自立的核心企业身份，也被视为其成长动力。近期还有分析指出，受AI需求扩大带动，中国存储器厂商的议价能力正在提升。若后发企业持续扩大通用市场份额，现有厂商在通用产品上的盈利能力可能承压。
◆ HBM3样品开发……良率与周期仍是变量
CXMT近期在扩大先进D램量产的同时，也开发出基于自家DDR5的第四代高带宽存储器（HBM3）样品，推动技术竞争力提升。虽然在性能和良率方面与三星电子、SK海力士和美光仍有差距，但中国企业已具备自主开发HBM的能力，这一点仍持续受到行业关注。
公司目前公开的HBM开发阶段仅停留在样品，即原型机水平。距离客户认证和大规模生产仍有后续流程。
HBM是将D램多层堆叠以提升数据处理速度的存储器，是AI服务器的核心部件。其技术门槛高于通用D램，过去一直是韩美三家事实上垄断的领域。
不过，有观点指出，样品开发与量产之间存在鸿沟。因为从原型制作到满足客户质量标准并实现大规模生产，中间要跨越良率这一关口。鉴于存储器是需要大规模资本投入来建设产能的设备型产业，此次筹集资金将成为决定追赶速度的变量。
存储半导体是建设生产设施就需要投入数万亿韩元资本的设备型产业。这也是外界认为此次募资规模将影响CXMT扩产和技术开发速度的原因。
所谓良率，是指已生产出的半导体中合格品所占比例。良率越低，即使使用同样的设备，能卖出的产品也越少，成本竞争力也会下降。
经济周期波动也是一个变量。尽管AI需求仍在延续，但存储器本身是典型的周期性行业，未来市场状况可能影响业绩与投资节奏。即便锁定期结束后流通股份增加，股价能否维持首日水平，也仍是市场观察重点。
在美国持续对华实施半导体出口管制的环境下，CXMT的技术追赶条件也受到影响。在先进设备获取受限的情况下，如何依靠自主技术缩小差距，是业内普遍认定的课题。
韩国半导体业界正密切关注募集资金的用途。资金投向哪些工艺和产品，将决定通用D램价格竞争与HBM追赶的强度。
证券业界也关注将在29日和30日分别公布第二季度业绩的SK海力士和三星电子，是否会在财报中提及对中国厂商追赶的判断及应对方向。
三星电子和SK海力士主导的D램市场格局，CXMT究竟能推进到何种程度，预计要待扩产和良率改善成果被确认后才能见分晓。