SPAC（特殊目的收购公司）近年来在全球资本市场上备受关注。通常被称为“纸面公司”的SPAC从一开始就没有实际的营业活动，仅以收购并上市非上市公司为目的。SPAC通过简化上市程序和降低上市成本，为有前途的非上市公司迅速进入资本市场开辟了一条通道。
SPAC的基本结构很简单。首先，通过公共募股从投资者处募集资金并在证券市场上市。随后在规定的期限内寻找被收购的非上市公司。如果在通常的三年内未能确定并购目标公司，SPAC将自动清算，投资资金将返还给股东。SPAC的本质在于提前募集投资者资金以为“未来的收购”做准备。
普通上市程序要求企业直接通过股票市场审核，但利用SPAC可以通过并购以实现“借壳上市”。例如，当一家名为A的非上市公司想在KOSDAQ市场上市时，借与已上市的SPAC合并便可直接满足上市的所有条件。这种方式缩短了程序，减少了募股市场的不确定性，对初创企业或成长型企业具有吸引力。
SPAC的优点对企业和投资者都有所裨益。对于非上市公司而言，能够减少上市所需的时间和成本；对SPAC投资者而言，可以以较低的风险参与早期募股阶段。清算时可以保本，合并成功时甚至能期待高收益。实际上，美国在2020到2021年期间爆发了“SPAC热潮”。
然而，SPAC也并非毫无弊端。SPAC最大风险在于“泡沫”。当与目标不明确或实际价值低的公司合并时，可能会导致投资者损失惨重。一些SPAC利用名人吸引投资心理，但合并后业绩不佳的案例层出不穷。美国证券交易委员会（SEC）因此加强了对SPAC的监管，并采取措施以保护投资者。
在韩国，SPAC制度于2009年引入。仅允许在KOSDAQ市场上市，募集的资金存放在信托账户内。如果在三年内未能完成合并，资金将包括本金和利息一并返还。合并目标企业在一定程度上能免于上市审查标准，但仍需通过KOSDAQ市场委员会审核。
最近，依托于技术实力的初创公司或非上市生物公司正尝试通过SPAC合并来上市。因为这不仅能避免繁琐的程序，还能快速从市场中获得资金。特别是在利率上升期或募股市场低迷期，SPAC被视为可供选择的上市手段。
然而，投资者需要注意的是合并后的企业价值不确定性。在SPAC阶段没有实际的业务活动，企业价值难以评估，合并目标企业的财务状况或成长性可能导致股价波动性加大。专家指出，投资者应仔细审查SPAC的赞助商（设立主体）以及合并候选企业的行业竞争力。
SPAC本质上是“机遇与风险共存的金融平台”。它为企业提供快速成长的通道，为投资者提供新的盈利模式，但其基础在于透明的信息披露和健全的市场运作。不负责任的投机行为最终会损害市场信任。为了SPAC的可持续发展，需进行制度改善并加强投资者教育。
